20160926-华安证券-A股策略月报_美联储按兵不动_全球流动性拐点或出现_11页_1mb

A股策略月报总结

核心内容

本报告发布于2016年9月26日，分析了当前A股市场的外部环境及政策背景，并提出相应的投资建议。报告指出，近期A股市场波动主要受国内外政策环境变化和全球流动性收紧的影响，未来市场仍存在不确定性。

主要观点

• 市场波动原因：国内外偏暖政策面临拐点，全球流动性收紧是A股市场波动的重要原因。
• 美联储政策：维持基准利率不变，但年内加息预期增强，12月加息概率较高。
• 国内货币政策：趋于中性，宽松延后，市场流动性短期无忧。
• 中期风险：全球逐步退出货币宽松，国内对资产价格进一步膨胀的担忧，可能引发市场波动。

关键信息

1. 外部环境是近期市场波动的主要原因

• 6月底以来市场上涨主要得益于国内外政策环境偏暖。
• 九月初国内外政策环境出现变化，导致市场进入盘整期。
• 国内PPP模式推动投资增速，尽管地产增速数据环比下滑，但投资和融资前景仍值得期待。
• 央行通过逆回购和国库现金投放维持流动性，节前资金面有望平稳。

2. 利率不变，符合预期

• 美联储维持利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。
• 会议前加息预期高涨，但经济数据低于预期，导致市场情绪受挫。
• 内部分歧加剧，预计年内仅加息一次，12月可能是最佳时点。

3. 美日央行货币政策会议，主导月底海外市场情绪

• 美联储维持利率不变，但预计年底将有一次加息，明年两次。
• 日本央行维持政策利率和购债规模不变，但转向利率管理，可能在未来进行净卖出操作。
• 政策框架修改，目标通胀水平为2%以上，但实现仍存在障碍。

4. 金融市场中期风险犹存

• 美国年底加息概率仍高，全球金融市场可能面临较大波动。
• 全球政治风险升温，美国大选和意大利公投可能成为市场变数。

5. 投资建议

• 短期内市场平稳，结构性机会继续发酵。
• 建议配置确定性和安全性资产，包括优质成长股、价值股以及景气和业绩改善的周期股。
• 具体可关注无人驾驶、OLED等成长股，以及百货、地产等价值股，以及化工、养殖等周期股。

行业及公司评级体系

信息披露与免责声明

• 报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不作保证。
• 报告不构成个人投资建议，客户应根据自身情况考虑投资决策。
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• 未经书面授权，不得复制、分发或修改本报告内容。

结构化要点

• 市场趋势：A股市场进入盘整期，短期流动性无忧。
• 美联储动向：维持利率不变，但年内加息预期增强，12月为可能时点。
• 日本央行政策：维持利率和购债规模，转向利率管理，未来可能净卖出资产。
• 投资策略：聚焦确定性资产，关注成长股、价值股和业绩改善的周期股。
• 风险提示：全球逐步退出宽松，国内资产价格担忧，政治风险升温。

图表目录

• 图表1：美国CPI、核心CPI走势
• 图表2：2016.9.26.市场对美联储11月加息概率预测
• 图表3：2016.9.26.市场对美联储12月加息概率预测
• 图表4：美国新增非农就业人数不及预期
• 图表5：美国制造业、非制造业PMI
• 图表6：美联储下调对2016年的经济预期
• 图表7：美联储会议主要经济指标措辞变化
• 图表8：日本央行持有资产、国债总额
• 图表9：点阵图显示今年只会加息一次
• 图表10：中美10年期国债收益率变化