20240304-金源期货-锌月报_锌价震荡偏强_等待消费验证_20页_1mb

报告摘要

宏观面：美国通胀回落受阻，美联储降息节点预计延后至6月，全年降息3-4次，美元偏强；国内经济修复及政策预期强，带动市场情绪回暖，但国内经济基本面与政策预期向好。
供应端：海外矿山扰动增加，国内矿山季节性未完全复产，锌矿供应紧张传导至冶炼端，加工费低位，炼厂亏损增多，减产预期强化；进口窗口短期开启，但进口量有限，整体供应压力边际改善。
需求端：LME库存攀升及现货贴水走扩，显示海外消费疲软；国内节后消费逐步回归，基建、汽车、家电政策支持，风光装机增速回落，但地产修复仍需观察，消费稳健但需更多政策刺激。
整体展望：国内政策对冲海外降息预期，成本支撑有效，消费逐步回归，锌价震荡偏强，预计沪锌3月运行区间20000-21500元/吨；风险包括海外交仓风险及国内消费不及预期。
策略建议：逢低做多、跨期正套；风险因素包括宏观风险、海外交仓、需求不及预期。

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