20260131-中航证券-农林牧渔周观点_商品预期行至农产品_一号文_渐进_13页_4mb

农林牧渔行业周总结（2026.1.24-2026.1.31）

核心内容

本期（2026年1月24日至1月31日）农林牧渔行业指数上涨1.82%，在申万31个一级行业中排名第五。行业表现分化明显，其中种植业涨幅最大，达9.44%，而中小100指数下跌3.78%，整体市场情绪偏暖。

主要观点

1. 商品周期预期转向农产品

• 受科技产业需求、逆全球化浪潮和全球宽松货币政策影响，大宗商品周期预期逐步向农产品转移。
• 粮食价格周期预期有所抬升，玉米全球库销比降至2019年以来的低位，支撑粮价上涨预期。
• 种植板块受益于多重因素，包括政策支持、技术进步和全球供需偏紧。

2. 养殖产业：利润回至盈利，产能去化趋势或不改

• 12月猪企销售数据表现不一，生猪销量环比增长6.80%，但价格下跌，养殖利润有所回升。
• 重点企业如牧原股份、温氏股份、新希望等，成本控制能力分化明显，牧原股份成本最低。
• 养殖周期持续低迷，部分企业如巨星农牧因销售均价下行导致净利润大幅下降。

3. 动保板块：受益于养殖利润回升

• 养殖利润改善带动动保行业复苏，同时行业竞争加剧，中小企业逐步退出，集中度提升。
• 非瘟疫苗研发和审批进展成为关注焦点，建议关注【生物股份】、【中牧股份】等头部企业。

4. 宠物产业：国产替代与全球化布局加速

• 宠物食品市场持续增长，国产企业品牌战略推进，竞争格局优化。
• 建议关注【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等领先企业。

关键信息

本周涨幅前五

本周跌幅前五

建议关注的标的

• 种植板块：【北大荒】、【苏垦农发】
• 种业板块：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】
• 养殖板块：【牧原股份】、【温氏股份】、【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】
• 动保板块：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】
• 宠物板块：【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】

行业动态

粮食价格周期

• 玉米现货价格周环比微涨0.07%，期货价格下跌1.26%。
• 小麦现货价格周环比微涨0.09%，大豆价格持平，豆粕价格上涨。
• 全球玉米库销比降至22.4%，支撑粮价预期。

养殖数据

• 12月生猪均价为11.44元/公斤，环比下降1.96%。
• 自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为25.10元/头和124.13元/头，但自繁自养利润周环比下降42.10%。

公司动态

• 牧原股份：启动H股发行，拟募资104.6亿港元至120.38亿港元，主要用于海外市场拓展和技术研发。
• 温氏股份：中华土鸡节粮案例入选国家典型案例，实现饲料减量替代。
• 巨星农牧：2025年净利润预降超9成，主要受猪价低迷影响。

投资评级

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 政策变化
• 技术迭代
• 全球粮食供需波动
• 猪价持续低迷

报告作者

• 陈翼：分析师，SAC执业证书：S0640523080001，联系电话：010-59562522，邮箱：chenyyjs@avicsec.com
• 彭海兰：分析师，SAC执业证书：S0640517080001，联系电话：010-59562522，邮箱：penghl@avicsec.com

研究团队

• 中航证券农林牧渔团队涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等重点板块，团队成员具备丰富的产业背景和研究经验。

联系方式

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637