20240802-五矿期货-尿素月报_企业降价吸单_市场情绪好转_35页_3mb

尿素产业分析月报（2024/08/02）

一、行情概述

7月尿素市场盘面先跌后涨，现货累计下跌近200元，基差修复明显。价格下跌主因供应端产量攀升、需求端农需结束，供增需减格局导致企业主动降价，在情绪好转下下游拿货增多，预收订单改善，现货与盘面逐步收窄基差。

二、供应端

• 产量：7月国内尿素产量554万吨，环比增23万吨。新增装置投产导致产量回升，当前日产量回落至177万吨（因装置短停增多）。
• 开工率：企业开工率高位回落，但新增产能或将维持供应压力。

三、需求端

• 农业需求：8月农需逐步结束，复合肥产需回升但成品库存走高，下游提货仍有限。
• 三聚氰胺需求：开工率回升，但利润仍处低位。
• 出口：政策趋严，出口量未见起色。

四、库存与利润

• 企业库存：7月末总库存3187万吨，环比累库；港口库存146万吨，波动较小。
• 利润：随着现货价格走低，企业利润压缩，当前盘面贴水运行。

五、基本面判断

短期因情绪好转现货趋稳，盘面反弹收窄基差；中期供应端新增装置逐步投产，压力难减；需求端除复合肥外整体乏力，出口政策不松，需等待情绪降温后的实际需求验证。原价模型显示贴水仍较大，若供给超预期，价格仍有下行空间。

六、操作策略

短期观望盘面反弹，中长期建议逢高布局空单，暂不建议追多。