20191105-兴业证券-9月家电出货和零售数据点评：9月空调内销出货延续前期增长势头_15页_897kb

报告摘要

2019年9月家电市场总结

核心内容概述

2019年9月，中国家电市场整体呈现分化态势。空调内销出货延续增长，但终端零售增速回落；外销增长平稳。其他家电品类如冰箱、洗衣机、电视、厨卫、小家电及环境电器则表现不一，部分品类出现负增长。报告提出对格力电器、海尔智家、美的集团的个股推荐，并提示相关投资风险。

主要观点与关键信息

空调市场

内销表现：
- 9月产业在线出货666.9万台，同比增长8.11%。
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-10.7%、-7.2%和-3.6%，终端销售增速转负。
- 格力市占率环比上升3.21pp，但同比下降8.57pp；美的、海尔、奥克斯市占率略有下滑。
- 行业整体销售增速扩大，产销同比分别为+9.0%和+7.6%。
外销表现：
- 9月产业在线出货303.8万台，同比增长8.10%。
- 北美市场启动，外销整体相对平稳。

冰箱市场

内销表现：
- 9月产业在线出货365.3万台，同比下降0.9%。
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-7.4%、-3.4%和-4.1%。
- 8月促销透支市场需求，9月数据回归正常水平。
外销表现：
- 9月产业在线出货278.0万台，同比增长1.5%。
- 受国际贸易放缓及美国影响，外销增速下滑但尚未转负。
- 行业销售增长同比持平，产销同比增速分别为+6.0%和+0.1%。

洗衣机市场

内销表现：
- 9月产业在线出货416.5万台，同比下降3.8%。
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-9.2%、-5.9%和-4.5%。
- 818促销透支需求，9月零售数据疲软，价格竞争初现。
外销表现：
- 9月产业在线出货179.1万台，同比下降3.9%。
- 外销增速持续下滑。

电视机市场

内销表现：
- 9月产业在线出货518.9万台，同比增长3.5%。
- 奥维云网零售额、零售量、均价增速分别为-11.0%、-2.4%和-8.8%。
- 内销同比微增，但终端市场仍低迷。
外销表现：
- 9月产业在线出货884.9万台，同比下降14.3%。
- 主要受贸易战影响，北美出货量下降41.2%。

厨卫市场

内销表现：
- 油烟机产业在线出货157.0万台，同比增长1.3%。
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-12.8%、-7.5%和-5.0%。
- KA渠道受818促销影响下滑较大。
外销表现：
- 油烟机产业在线出货97.3万台，同比增长43.6%。
- 外销带动行业整体增长。

小家电市场

整体表现：
- 9月小家电零售额45.4亿元，同比增长0.9%。
- 线上零售额增速为+9.4%，线下零售额下滑。
细分品类：
- 电饭煲零售额增速为-20.9%，IH技术渗透率上升。
- 搅拌机零售量增速为-14.0%，均价降幅为-18.7%，零售额增速为-30.8%。
- 洗地机、扫地机器人等品类进入销售旺季。

环境电器市场

吸尘器：
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-28.6%、-19.3%和-12.5%。
- 奥维云网数据显示，线上零售额增速为-4.1%，线下为-7.1%。
- 9月产业在线出货量171.3万台，同比下降2.7%；外销出货量1192.7万台，同比下降5.8%。
净水器：
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-20.2%、-13.2%和-7.1%。
- 奥维云网数据显示，线上零售额同比增长8.6%，市场整体为十一及双十一蓄势。
空气净化器：
- 中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-38.6%、-30.8%和-3.7%。
- 18年同期行业通过十一前促销清库存，今年库存压力较小，导致零售数据不佳。

投资建议

个股推荐：
- 看多2020年空调回暖，推荐格力电器、海尔智家、美的集团。
风险提示：
- 中美贸易摩擦增强
- 气候变化不及预期
- 价格战持续升级
- 地产需求进一步低迷
- 消费需求进一步收缩下台阶

总结

2019年9月，中国家电市场整体呈现“内销回暖、外销承压”的格局。空调内销表现亮眼，但终端销售回落；外销增长平稳。冰箱、洗衣机、电视等品类内销表现分化，外销增速放缓。厨卫市场因外销强劲而增长，小家电及环境电器市场整体低迷，部分品类出现大幅下滑。报告建议关注空调行业未来回暖趋势，并推荐格力电器、海尔智家、美的集团作为投资标的，同时提醒投资者注意相关风险。

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