20240528-西南证券-增长势头强劲_B系列提前出货超预期_6页_1mb

英伟达（NVDA）公布了2025财年一季度（截至2024年10月）财报表现强劲。季度收入达2604亿美元，同比增长262%；GAAP净利润1488亿美元，增长628%，Non-GAAP净利润1524亿美元，增长462%。毛利率维持高位，分别达784%和789%。公司宣布股票“1拆10”，以回馈股东。

数据中心业务是增长核心，收入226亿美元，同比增长428%，占总收入86.8%，主要推动因素是Hopper架构GPU出货量增加。公司透露，下一代Blackwell系列芯片已开始生产，预计在FY25Q2发货，将进一步扩展数据中心市场。同时，网络部件销售显著增长，收入达32亿美元，同比增长三倍，预计随着企业构建大型AI集群，网络需求将持续上升。

行业应用方面，云服务提供商占数据中心收入45%，Meta推出Llama3模型使用大量H100 GPU；生成式AI初创公司约15万至2万家计划使用NVIDIA芯片进行模型训练。特斯拉采用数千枚H100 GPU用于FSD系统，汽车行业被视为潜力大的垂直市场。这些因素加速AI芯片需求，预计将推动传统数据中心转向加速计算市场。

业绩指引超出预期，公司预测Q2收入约280亿美元，同比增长1073%，毛利率预计74.8%和75.5%，高于去年同期。盈利预测显示，未来三年GAAP和Non-GAAP净利润年复合增长率分别为626%和592%，对应PE分别为38倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。

风险包括AI进展迟缓、数据中心增长不及预期、利润率下滑或竞争加剧的可能性。财务预测显示，未来收入将持续高增长，但从2025财年起预计营业收入逐年递增，PE逐渐下降。

总体而言，英伟达凭借其在AI GPU领域的领导地位、CUDA生态优势及持续创新，财务前景乐观，建议投资者关注。