20250420-国金证券-非银行金融行业研究_多家上市公司业绩高增_持续关注Q1业绩超预期标的_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025年第一季度非银金融行业，特别是证券和保险板块的表现与动向，总结了多家上市公司的业绩增长情况、行业政策变化、保险资金配置动向以及未来投资建议。

主要观点

证券板块

• 业绩表现：多家券商发布2025Q1业绩预增公告，其中东方证券和东北证券表现尤为突出，分别实现归母净利润同比增长62.08%和859.84%。
• 业绩驱动因素：主要受益于证券自营业务和财富管理业务收入的同比增长，以及市场交投活跃带来的经纪业务收入提升。
• 投资建议：
  • 关注四川双马，其参投基金的多个项目有望在2025年上市，业绩弹性可期。
  • 关注Q1业绩超预期的券商。
  • 券商并购预期增强，建议关注潜在标的。
  • 消费贷款需求有望受益于政策回暖，关注互联网互金平台。

保险板块

• 业绩表现：中国人保和中国财险2025Q1净利润分别同比增长30%-50%和80%-100%，主要受益于承保利润和投资收益的显著增长。
• 政策动向：
  • 国家金融监督管理总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，要求提升销售人员专业化水平，引导职业化发展，优化佣金激励机制。
  • 四部门联合发布《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行)》，统一重点统计指标及其标准和口径。
• 投资建议：
  • 首推众安在线，基本面改善明显，估值处于低位，有望实现利润高弹性增长。
  • 财险板块建议逢低配置，受益于高股息和承保投资双改善。
  • 寿险板块关注新华保险（高β）和中国太平（分红险占比高，新保业务质地好）。

关键信息

证券板块关键数据

保险资金配置动向

• 增持高股息标的：长城人寿持续增持秦港股份、新天绿能、江南水务、城发环境等，持股比例显著提升。
• 举牌/增持信息汇总：
  • 2024年至今，保险资金举牌/增持共计35家公司。
  • 多数增持集中在公用事业、交通运输、银行等板块。
  • 中国平安及一致行动人增持/举牌多家银行和上市公司，如建设银行、招商银行、工商银行等。

行业动态

• 金融监管政策：四部门联合发布《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行)》，统一统计标准和口径，覆盖保险、贷款等金融工具。
• 保险销售体制改革：金融监管总局要求提升销售人员专业化水平，优化佣金激励机制，推动职业化发展。
• 新能源股权投资基金：平安人寿等出资30.05亿元成立新能源股权投资基金。
• 私募投资基金：平安资本等出资33亿元成立私募投资基金。
• 泰康稳行私募基金子公司：泰康资产获批设立泰康稳行，首期投资规模约120亿元。
• 新华保险布局康养社区：新增8家康养社区，覆盖24个城市，合作康养社区总数达32家。
• 医保基金即时结算：国家医保局表示，1-3月医保基金即时结算覆盖24.67万家定点医药机构，拨付金额1657亿元。

风险提示

1. 权益市场波动：可能降低投资收益，影响利润表现。
2. 长端利率大幅下行：可能引发对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革不及预期：可能影响券商财富管理和机构业务发展。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需结合自身情况。
• 报告不承担因使用内容而产生的任何直接或间接损失的责任。