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通惠期货有色金属策略周报-铝总结

核心内容

本周报主要分析了2022年1月6日至1月12日期间铝市场的宏观经济、疫情、行业基本面、期货市场走势、库存情况、上下游动态及风险因素。

主要观点

宏观经济

• 美国：12月非农数据表现分化，新增就业人数低于预期，但失业率优于预期。市场认为就业市场紧张可能推动美联储加息。美联储主席鲍威尔表示，货币政策正常化将是一个长期过程，可能在3月结束资产购买，并在晚些时候开始缩表。
• 中国：金融风险难以清零，需通过改革开放增强金融体系韧性。地方政府正密集部署一季度经济工作，稳工业、扩内需、惠企业成为关键。
• 欧洲：欧洲央行管委雷恩认为欧元区高通胀可能是暂时的，未来通胀取决于工资-物价螺旋式变化。

疫情情况

• 全球累计确诊新冠肺炎病例超3.16亿例，死亡病例超552万例。
• 奥密克戎毒株成为主要流行毒株，占全球病毒基因序列样本的58.5%。
• 国内疫情有所缓解，新增确诊病例190例，其中本土病例124例，主要集中在河南、天津、陕西等地。

行业基本面

供给端

• 欧洲能源危机导致电解铝产能停产，已有超80万吨产能停产，未来仍有减产风险。
• 国内电解铝产能因限电及事故部分复产，但临近春节，环保限产仍可能影响供给。

需求端

• 加工行业开工率下降，铝材产量走弱，但房地产竣工数据仍较高，显示一定韧性。
• 汽车产销数据环比大幅上涨，表明汽车行业“缺芯”问题有所缓解，预计四季度表现良好。

操作观点

• 国内电解铝社会库存持续下降，有望对铝价形成支撑。
• 供需两弱局面下，若库存进一步减少，铝价后期可能持续反弹。
• 能耗双控政策力度不减，叠加全球能源危机，铝供给端仍存较大减产风险。

期货市场走势

一周行情回顾

• 2022年1月6日至12日，沪铝大幅上涨，主力合约AL2202报收于21605元/吨，周涨幅显著。
• 期货持仓量及交割量数据表明市场活跃度上升，投资者信心增强。

库存情况

• LME铝库存：12月15日增至990,550吨，随后持续下滑，截至1月12日为89.85万吨。
• 国内铝锭库存：截至1月10日为75.2万吨，较前一周下降2.4万吨，显示去库趋势。

上游情况

• 氧化铝产量：同比变化显示产量有所波动。
• 铝土矿进口：进口量及价格数据表明原材料供应紧张。
• 氧化铝价格：维持高位，显示成本压力。
• 废铝进口：进口量数据表明废铝供应有所变化。

电解铝情况

• 原铝产量：累计产量及同比变化显示产量有所回升。
• 电解铝在产产能：显示产能利用率变化。
• 电解铝产量：近期产量有所波动，受政策及能源影响显著。

铝现货情况

• 现货市场价格：长江有色市场1#电解铝均价为21,670元/吨，上海、佛山等地价格略高。
• 铝锭价格：显示铝价维持高位，升贴水维持在20元/吨左右。

下游情况

• 汽车产量：环比上涨，显示行业复苏。
• 新能源汽车产量：增长明显，政策补贴退坡对市场影响需关注。
• 动车组与集装箱产量：数据表明下游需求有所波动。

价差与比价情况

• 活跃合约价差：显示市场价差变化。
• 精废价差：显示精铝与废铝价差变化。
• A00铝与氧化铝比价：比价关系显示成本压力对铝价的影响。

风险关注

1. 流动性收紧快于预期。
2. 消费远不及预期。
3. 国内能耗双控政策。

风险揭示

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