20170219-国金证券-钢铁行业研究周报_社会库存增幅显著放缓_释放积极信号_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容

• 行业评级：维持买入评级，长期竞争力评级高于行业均值。
• 市场数据：国金钢铁指数为3116.68，沪深300指数为3421.44，上证指数为3202.08，深证成指为10197.92，中小板综指为11350.82。
• 钢材价格走势：唐山钢坯、螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等产品上周价格均有上涨，涨幅分别为9.3%、5.6%、5.2%、2.1%、0.9%、3.6%。
• 库存情况：钢材社会库存1534万吨，环比增加4.4%，但增幅显著放缓，释放积极信号。
• 开工率：全国高炉开工率74.9%，唐山高炉开工率83.0%，环比增加2.6%。
• 钢厂毛利：螺纹钢吨毛利512元/吨，热轧吨毛利684元/吨，环比分别上涨显著。

主要观点

1. 需求启动早于往年：本周跟踪的区域成交数据快速回升，显示需求启动早于往年，节后两周环比增幅高于往年，较为强劲。
2. 库存增幅放缓：钢材社会库存增幅显著下降，显示贸易商活跃的同时需求逐步启动。
3. 行业盈利回升：钢厂毛利继续回升，维持在较高水平，受益于需求提前启动和去产能政策。
4. 去产能持续推进：多地如山东、贵州等地继续推进钢铁去产能工作，上半年将彻底取缔地条钢，推动行业产能利用率和盈利水平提升。
5. 三大催化剂：随着2月底3月初需求旺季的启动、两会召开、年报季报披露密集期，钢铁股将迎来价格、政策、业绩三大催化剂，有望持续上涨。

关键信息

投资建议

• 关注三条主线：
  1. 供给侧改革与中频炉整治，推荐宝钢、新钢、鞍钢、河钢、方大、马钢、大冶等。
  2. 新疆基建与一带一路，推荐酒钢、ST八钢。
  3. 转型标的，推荐南钢、首钢等。

转型标的

• 南钢股份：板材重要标的，稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。
• 首钢股份：前期获机构举牌，转型逻辑充分，后续继续转型可能性较大。
• 永兴特钢：优质特钢龙头，募投项目和高端产品逐步投产，明后年业绩有望较快增长。
• 玉龙股份：转型预期强烈，已剥离原有钢管业务，后续有望加快转型步伐。

重点投资机会与动态

• 普钢：发改委加大中西部地区引资力度，工信部研究钢材出口政策。
• 铁矿石、煤焦：煤炭限产方案已上报待批复，淡水河谷2016年铁矿石产量创历史新高。
• 供给侧改革：贵州部署钢铁去产能，山东召开排查整治地条钢会议。
• 转型/改革：京津冀治霾拟限产钢铁50%，装备制造成唐山钢铁转型抓手。
• 特钢：十三五核电发展规划印发，中国将更加重视核电发展，中广核自主DCS应用于高温气冷堆示范工程。
• 钢管：俄气公司与中石油就远东对华输气管道项目进行谈判。
• 电商：山钢集团“互联网+”模式成效显著，获得表扬。

股价与估值

• 板块表现：本周钢铁板块下跌0.29%，落后上证综指0.46个百分点。
• 个股表现：新兴铸管、凌钢股份、大西洋领涨，三钢闽光、柳钢股份、太钢不锈领跌。
• 估值数据：行业市盈率（PE）为22.15，市净率（PB）为0.71；国金钢铁指数市盈率57.05，市场优化平均市盈率17.34。

风险提示

• 需求不达预期
• 去产能不达预期

行业数据监测

重点数据异动

• 全国高炉开工率74.9%，环比持平；唐山高炉开工率83.0%，环比增2.6%。
• 钢材社会库存1534万吨，环比增4.4%。
• 热轧吨毛利684元/吨，环比增15.2%。

产业链数据跟踪

供需表

• 北京钢贸大户出货量大幅回暖，武汉地区环比增90.4%，上海终端成交量环比增56.7%。
• 全国高炉开工率74.9%，唐山高炉开工率83.0%，环比增2.6%。
• 钢材社会库存1534万吨，环比增4.4%。

原料表

• 铁矿石港口库存12931万吨，环比增0.9%；钢厂原材料库存天数为35天，环比增1天。
• 铁矿石发货量1672万吨，环比降32.3%。
• 焦炭库存-港口227万吨，环比增10.2%；焦炭焦化厂库存6万吨，环比增2.6%。
• 炼焦煤库存-港口147万吨，环比增9.2%；炼焦煤钢厂及焦化厂库存1253万吨，环比降5.0%。
• 动力煤库存-港口976万吨，环比降6.0%。

盈利表

• 各品种钢价继续上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为5.6%、5.2%、2.1%、0.9%、3.6%。
• 原材料价格方面，62% PB粉报90.8美元/吨，环比涨4.5%；二级冶金焦价格报1765元/吨，环比持平。
• 钢厂毛利上涨，螺纹钢吨毛利512元/吨，热轧吨毛利684元/吨。

上市公司动态

• 宝钢股份：发布换股提示性公告，与武钢有限进行合并。
• 南钢股份：发布重大事项停牌公告，公司正在筹划可能影响股价的重大事项。
• 玉龙股份：发布筹划其他重大事项停牌进展公告，涉及股份转让。
• 新兴铸管：与北京格兰特膜分离设备有限公司签订战略合作框架协议。
• 久立特材：与国核宝钛锆业股份公司签署战略合作协议，拓展特种合金材料市场。

投资机会跟踪

• 普钢：发改委加大中西部地区引资力度，工信部研究钢材出口政策。
• 铁矿石、煤焦：煤炭限产方案待批复，淡水河谷铁矿石产量创新高。
• 供给侧改革：贵州和山东等地持续推进钢铁去产能，上半年彻底取缔地条钢。
• 转型/改革：京津冀限产钢铁50%，装备制造成唐山转型抓手。
• 特钢：核电发展规划印发，中国重视核电发展。
• 钢管：俄气公司与中石油就远东输气管道项目进行谈判。
• 电商：山钢集团“互联网+”模式成效显著，获得表扬。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。

• 行业持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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