20230430-国元证券-智明达-688636.SH-2022年年报及2023年一季报点评_营收实现稳健增长_不断拓展市场领域_4页_1mb

智明达(688636)公司点评报告总结

关键事件

• 发布2022年年度报告与2023年第一季度报告。

财务表现

• 2022年：营业收入540.87亿元，同比增长20.35%；归母净利润7.54亿元，同比下降32.40%。主要因高温限电影响产品交付、原材料价格上涨及研发人员增加。
• 2023年一季度：营收0.68亿元，同比下降32.18%；归母净利润-0.01亿元，同比减少114.83%。
• 在手订单：一季度末达60.4亿元，同比增长196%。

研发投入与技术进展

• 2022年新增63名研发人员，总研发投入覆盖四大方向：
  • 计算控制：适配国产平台与操作系统，无人机领域成功列装。
  • 信号处理：提升AI处理能力，完成主流AI网络模型验证。
  • 大容量存储：优化文件系统，启动新型文件系统开发。
  • 图形图像：红外图像技术在640×512分辨率下量产，1K分辨率技术突破。

行业前景

• 武器装备加速更新，军工信息化建设推动市场规模扩大：
  • 2025年军工电子行业市场规模预计5012亿元，CAGR 9.33%。
  • 嵌入式系统行业CAGR 45.94%（2011-2017年）。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预测：
  • 营收：719亿、939亿、1202亿（同比增速37.35%/30.56%/30.04%）
  • 归母净利润：142亿、204亿、270亿（同比增速-32.40%/45.33%/32.37%）
  • PE：2958倍、2058倍、1554倍
• 目标价：12645元/股，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术开发风险、核心原材料供应不确定、下游需求波动、市场竞争加剧、管理风险。