20250525-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货研究所王涵西关于2025年5月25日石油沥青周度报告的分析总结如下：

1. 市场综述与策略建议
   沥青市场呈现单边跟随油价震荡走势，建议投资者择机持有正向套利头寸。主力合约BU近期维持高位震荡，裂解价差持续扩张。现货价格方面，国内均价稳中微涨，华东及北方主要炼厂报价上调，但西南西北地区价格承压。山东市场参考价区间为3450-3800元/吨，区内中石化报价上涨0-80元/吨。月底个别炼厂降价后签售量较好，显示底部支撑较明显。

2. 需求分析
   山东终端需求低迷，炼厂以执行合同为主，厂库库存下降，但进口资源到港导致社会库存小幅增加。华北地区需求表现较稳，合同执行顺畅，多为终端项目自提，零散贸易成交清淡。华东市场需求集中于低价区间，船货到港推动社会库存显著增加，符合预期。华南主营以发船为主，汽运出货较少，终端需求偏弱，成交价格偏低。

3. 供应情况
   下周日照岚桥及部分炼厂计划复产，但华东、华北地区装置仍以间歇性生产为主，短期市场或延续低产能低库存格局。周度总产量为507万吨（环比下降39万吨，跌幅71%；同比上升45万吨，涨幅97%），1-5月累计产量11499万吨（同比增433万吨，涨幅39%）。检修损失量达758万吨（环比增37万吨，涨幅51%），主要因江苏新海和山东岚桥停产。库存方面，厂库库存878万吨（环比降36%），社会库存1876万吨（环比增9%）。

4. 价差与市场结构
   基差与月差数据显示，裂解价差受压制，短期上方空间有限。需密切关注原油价格动向，以判断市场走势。

5. 风险提示
   报告指出，原油价格大幅下跌或炼厂超预期复产复工可能对市场产生显著影响。

数据来源包括隆众资讯、同花顺iFinD、百川盈孚等，报告结论基于对市场供需、价格波动及价差结构的综合分析，旨在为专业投资者提供决策参考。