汽车行业_乘用车_如何看待中国品牌HEV的全球突破_25页_1mb

汽车行业：中国品牌HEV的全球突破分析

核心内容

中国品牌HEV（混合动力）在乘用车市场中展现出显著的增长潜力，并在全球市场中逐步突破日系技术壁垒。本文从国内渗透率增长、全球市场复盘、出海展望以及投资建议等多个角度对这一趋势进行了深入分析。

主要观点

国内HEV渗透率增长空间

• 政策影响：2026年开始，新能源汽车购置税优惠政策从免征退坡至减半征收，使得HEV在购置成本上的优势更加明显。
• 需求变化：日系品牌如广汽丰田已成功培育消费者对HEV的认知，其HEV销量占比超过50%。
• 供给升级：中国品牌通过“中国智能HEV”新车上市，以“大电池+高电压”为核心，推动HEV市场增长。

预计2026年、2027年和2028年国内HEV渗透率将分别达到6%、8%和12%，其中2026年HEV渗透率将实现翻倍增长，主要因为新增HEV供给将替代2026年退出市场的100km续航以下的PHEV车型。

全球HEV市场格局

• 寡头垄断：全球HEV乘用车市场由丰田主导，其市场份额超过50%，并享有行业超额利润。
• 毛利率优势：丰田HEV车型毛利率显著高于燃油车，达17.8%，而燃油车仅为13.3%。
• 市场集中度：2025年全球HEV市场CR3为77.0%，CR5为89.0%，日韩车企占据主导地位。

中国品牌HEV的全球突破

• 海外空间：2025年中国品牌HEV在海外（剔除美日韩）的潜在突破市场空间约为447万辆，其中欧洲市场占90%。
• 海外份额：2025年中国品牌HEV在海外市场的终端份额为3.3%，上汽MG在欧洲市场已验证HEV出海路径。
• 技术突破：中国车企采用“油电同驱”设计思路，通过双电机串并联架构实现发动机与电机完全解耦，提升节油率与智能化水平。

关键信息

中国品牌HEV技术优势

• 节油率：以吉利星越L为例，HEV版较燃油版节油率高达37%，全生命周期使用成本节省2.4万元。
• 智能化配置：大电池和高电压技术支撑高算力智驾平台和对外放电功能，提升驾乘体验。
• 设计创新：吉利i-HEV技术实现80%以上工况下电驱主导，长城超级智混HEV综合效率达45.2%。

全球市场增长潜力

• 欧洲市场：2025年欧洲HEV乘用车销量为400.5万辆，占全球HEV市场90%。
• 技术对比：丰田HEV以发动机为主，电机为辅；而中国品牌HEV采用双电机串并联架构，实现发动机与电机解耦，兼顾油耗与性能。

投资建议

• 关注企业：建议关注在HEV技术上有前瞻布局且有能力实现出海的中国品牌车企，包括吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车、长安汽车、上汽集团和广汽集团。
• 行业评级：行业评级为买入。

风险提示

• 行业景气度下降
• 政策刺激效果不及预期
• 行业竞争加剧

重点公司估值与财务分析（2026E）

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

总结

中国品牌HEV凭借“油电同驱”技术突破日系专利壁垒，展现出更高的节油率和智能化水平，有望在全球市场中占据更大份额。随着政策端的调整、需求端的转变以及供给端的创新，中国品牌HEV在国内市场渗透率有望加速提升，并在海外特别是欧洲市场实现突破。投资者可重点关注具备HEV技术优势和出海能力的中国品牌车企。