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基本面乏善可陈，等机会逢高继续做空

核心内容

本周PP和PE市场呈现跟随性走势，缺乏独立的基本面驱动。整体基本面仍偏弱，远期走势表现更加悲观。市场当前处于估值低位，短期交易机会有限，建议等待反弹后择机做空。

主要观点

• 供应端：裂解装置利润低迷，但PP和PE装置尚未出现减产迹象，供应压力不大。出口订单有所走弱，符合预期。
• 需求端：中间环节开工率偏弱，部分主流品种订单出现短暂上升，但缺乏持续性。下游成品库存仍需去化，社会库存去化速度偏慢。
• 库存情况：整体库存有所去化，但去化速度较慢，尤其是社会库存。上游和贸易商库存去化为主，港口库存和下游原料库存仍处于较高水平。
• 估值分析：整体估值处于低位，短期不宜积极操作，需等待市场反弹后寻找做空机会。
• 基差与月差：基差走强，远期合约表现偏弱，市场情绪偏向悲观。

关键信息

供应分析

• 产能：全球及国内PE和PP新增产能情况显示，未来几个月内将有多个新增产能项目投产，包括中国、马来西亚、美国、印度等地。

• 装置投产计划：

  • PE：海南炼化（40万吨/四季度）、揭阳石化（120万吨/年底）、古雷石化（30万吨/年底）、马油（40万吨/6月、35万吨/7月）、Bayport（63万吨/6月）、Shell（100万吨/四季度、50万吨/四季度）、HPCL Mittal（40万吨/7月、85万吨/7月）等。
  • PP：镇海二期（30万吨/3月）、浙江石化二期（90万吨/4月）、天津渤化（30万吨/6月）、鲁清石化（30万吨/6月）、宁波大榭（30万吨/8月）、中景石化三期（120万吨/三季度）、华亭煤业（20万吨/三季度）、京博（60万吨/三季度）、海南炼化二期（45万吨/四季度）、揭阳石化（50万吨/四季度）、东莞巨正源二期（60万吨/年底）、齐鲁石化（25万吨/年底）、东华能源茂名（40万吨/年底）等。

• 产量与开工：PE和PP产量开工率整体偏低，部分品种如PE膜、BOPP等开工率波动，但未出现明显回升。

• 进出口：PE进口量有所下降，出口订单走弱，PP进口量和出口量均呈现波动，净进口量有所下降。

• 再生料：PE再生料产量和库存情况显示，再生料市场供应相对稳定，但需求未明显改善。

需求分析

• 下游开工：PE下游综合开工率偏低，农膜、膜材、BOPP等品种开工率波动，但整体需求偏弱。
• 终端需求：塑料制品产量和出口金额增长乏力，家电、汽车等终端需求未见明显改善，出口增速放缓。

库存分析

• 上游库存：PE上游厂家库存有所下降，但整体去化速度偏慢。
• 贸易商库存：PP贸易商库存去化较快，但PE贸易商库存去化仍需时间。
• 港口库存：PE和PP港口库存维持在较高水平，去化压力较大。
• 下游原料库存：BOPP和PE膜原料库存天数偏高，显示下游需求不足。
• 仓单：PE和PP仓单数量相对稳定，但未出现明显增长。

总结

本周PP和PE市场整体走势偏弱，缺乏独立行情驱动。基本面仍偏弱，远期合约表现更差。供应端新增产能较多，但装置投产尚未显著影响市场供应。需求端未见明显改善，下游库存仍需去化。整体估值处于低位，短期交易机会较少，建议投资者保持观望，等待市场反弹后择机做空。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士，专注于PE、PP等化工品分析。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶产业链分析及胶种价差研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，拥有丰富期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：创元期货股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究及宏观基本面分析。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，专注于利率市场及金融大周期分析。
• 田向东：创元期货研究院有色金属铜研究员，天津大学工程热物理硕士，专注于铜产业链上下游供需分析。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，University of Maryland金融学硕士，CFA持证人，专注于镍基本面分析。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注于铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：创元期货农产品研究员，拥有七年期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析。

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