传媒行业：营收高速增长，调整净利润稳步攀升-20180824-兴业证券-15页-1mb

小米2018年第二季度业绩分析总结

核心内容

小米2018年第二季度财报显示，公司整体营收和各业务板块均实现快速增长，调整后净利润稳步提升，表明公司盈利能力逐步释放。

主要观点

• 整体财务表现
  小米18Q2总营收达到452.36亿元，同比增长68.3%，环比增长31.5%。尽管经营利润为-75.92亿元，但经调整净利润为21.17亿元，同比增长25.1%，环比增长24.6%，显示出公司盈利能力的改善。

• 智能手机业务增长显著
  智能手机业务营收537.2亿元，同比增长58.7%，环比增长31.2%。小米8系列表现亮眼，首月销量超过110万台，带动大陆手机平均售价同比增长25%。海外市场增长迅速，尤其是印度和印尼，西欧市场也实现大幅增长。

• IoT与生活消费产品板块增长最快
  IoT与生活消费产品业务营收103.79亿元，同比增长104.3%，环比增长34.8%。连接设备数量达到11.5亿台，环比增长15%。小米电视在大陆市场取得第一品牌地位，智能音箱市场份额达到全球12.2%。

• 互联网服务板块稳步增长
  互联网服务业务营收39.58亿元，同比增长63.6%，环比增长22.5%。MIUI月活用户超过2亿，平均用户收入达到19.1元。广告和游戏业务为主要收入来源，分别增长69.6%和25.5%。

• 线下布局高效扩展
  小米在中国大陆设立超过400家小米之家，360家授权店和37,000个直供点，覆盖超过30个省、300个市及2,500个区县。印度市场线下销售占据超过20%的市场份额，整体营业费用率控制在8.8%，显示运营效率较高。

关键信息

财务数据概览

各业务板块营收占比

智能手机业务亮点

• 小米8首月销量110万台，大陆手机平均售价同比增长25%。
• 18Q2智能手机销量为3200万台，环比增长16.43%。
• 出口市场表现强劲，海外营收同比增长151.7%，占比达36.3%。

IoT与生活消费产品业务亮点

• 18Q2营收103.79亿元，同比增长104.3%。
• 连接设备数量达11.5亿台，环比增长15%。
• 近1700万用户拥有5台以上IoT设备，环比增长19%。
• 小米电视在大陆市场取得第一品牌地位，空调产品试水反响良好。

互联网服务业务亮点

• 18Q2营收39.58亿元，同比增长63.6%。
• MIUI月活用户超过2亿，平均用户收入19.1元。
• 广告收入同比增长69.6%，达到25亿元；游戏业务收入同比增长25.5%，为7.04亿元。

线下布局进展

• 小米之家在中国大陆超过400家，授权店超过360家，直供点超过37,000个。
• 在印度线下市场份额超过20%，西欧市场出货量同比增长2700%。

投资建议

• 推荐（维持）
  小米目前仍处于高速发展期，海外手机销售与IoT产品销售将持续快速增长，带动互联网业务营收与利润提升。随着营收增长和运营效率提升，未来利润释放值得期待。

风险提示

• 政策风险：包括国内外政策变化对业务的影响。
• 硬件销售不及预期：海外市场拓展可能面临销售挑战。

总结

小米2018年第二季度业绩表现强劲，各业务板块均实现快速增长，尤其是IoT与生活消费产品业务增长最快。智能手机业务通过产品结构调整和高售价机型带动营收提升，海外市场扩展显著。互联网服务板块保持稳定增长，MIUI用户规模扩大，平均用户收入提升。线下零售布局高效，覆盖广泛，营业费用率控制良好。公司整体盈利能力和市场地位持续增强，未来增长潜力大，建议持续关注。