> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 一、核心内容概览 本报告为安粮期货发布的**沪铝期货周报（20260420-0427）**，主要围绕**电解铝**的市场分析，包括**成本利润、库存变化、供需结构、价差分析**以及**技术面**等方面展开。报告指出当前电解铝市场处于**高位震荡**状态，短期内受利好因素支撑可能继续上行，但长期来看，**库存累积**与**宏观不确定性**可能对价格形成压力。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 利润端分析 - **电解铝利润处于绝对高位**，周度利润为**7639.4元/吨**，环比增加**414.51元/吨**，同比增长**280.71%**。 - **成本端**：电解铝加权平均成本为**17179.8元/吨**，周度下降**95.06元/吨**，同比下滑**3.44%**。 - **氧化铝价格**：全国现货价格为**2720元/吨**，环比下跌**48.75元/吨**；河南均价**2714元/吨**，环比下跌**53.5元/吨**。 - **预焙阳极**：山东均价**5624元/吨**，与上周持平，同比增长**5.02%**。 ### 2. 库存端分析 - **国内电解铝现货库存**为**145.55万吨**，环比增加**1.35万吨**，同比增长**107.34%**，呈现季节性累积。 - **国内电解铝期货库存**为**43.85万吨**，环比增加**1.30万吨**。 - **LME铝库存**为**39.35万吨**，环比减少**1.02万吨**，同比下滑**10.09%**，库存偏低，对铝价形成一定支撑。 ### 3. 供需结构分析 - **电解铝产能**接近行业天花板**4500万吨**，3月运行产能为**4496.93万吨**，同比增长**2.69%**。 - **电解铝产量**3月为**384.58万吨**，同比增长**3.14%**，产能利用率高达**97.24%**。 - **进口量**2月为**42.66万吨**，同比减少**12.47%**，但**保税区铝锭流入量**环比增长**30%**，缓解部分供应压力。 - **需求端**：铝型材开工率**33.45%**，环比增长**97.7%**，同比下滑**26.47%**，反映建筑行业需求疲软；铝板带箔开工率**70.03%**，环比增长**3.78%**，同比下滑**5.87%**；铝杆开工率**56.3%**，环比下滑**17.84%**，同比增长**34.37%**，电力行业带动有限。 ### 4. 价差结构分析 - **期现价差**：沪铝主力合约**AL2606**周内基差走弱，4月17日基差为**-247.80元/吨**，反映现货供应相对宽松。 - **合约价差**：01-05合约价差为**-70元/吨**，整体呈现**Contango结构**，各合约间价差较小。 - **LME铝现货价**：3642美元/吨，环比上涨**106.87美元/吨**。 ### 5. 技术面分析 - **沪铝价格**在2021-2025年间处于**大三角收敛形态**，于2025年9月突破上沿，开启震荡上行趋势。 - **周K指标**出现背离现象，如价格突破前高但**MACD未创新高**，反映上涨动力不足。 - **短期走势**：维持震荡上行，但需警惕**基本面支撑不足**导致的回调风险。 --- ## 三、关键信息汇总 | 分析维度 | 关键数据 | |----------|----------| | **电解铝利润** | 周度利润：7639.4元/吨，环比+414.51元/吨，同比增长280.71% | | **电解铝库存** | 现货库存：145.55万吨，环比+1.35万吨，同比增长107.34% | | **LME铝库存** | 39.35万吨，环比-1.02万吨，同比-10.09% | | **电解铝产量** | 3月产量：384.58万吨，同比增长3.14% | | **电解铝产能利用率** | 97.24% | | **进口量** | 2月进口量：42.66万吨，同比-12.47% | | **沪伦比** | 回升至7.8 | | **铝型材开工率** | 33.45%，环比+97.7%，同比-26.47% | | **铝板带箔开工率** | 70.03%，环比+3.78%，同比-5.87% | | **铝杆开工率** | 56.3%，环比-17.84%，同比+34.37% | | **未锻造铝材出口量** | 49万吨，环比+6万吨，同比-3.92% | | **期现价差** | AL2606基差：-247.80元/吨 | | **合约价差** | 01-05合约价差：-70元/吨 | | **LME现货价** | 3642美元/吨，涨106.87美元/吨 | | **技术面** | 价格突破前高但MACD未创新高，上涨动力不足 | --- ## 四、结论与建议 ### 结论 - 铝价处于**绝对高位**，**利润高企**但**需求疲软**。 - **库存季节性累积**，可能对价格形成压力。 - **宏观不确定性**增强，国际局势反复，影响市场情绪。 - **LME库存偏低**，对铝价提供一定支撑。 ### 建议 - **短期**：若有利好配合，价格或进一步上行，但需警惕回调风险。 - **长期**：基本面疲软与产能释放并行，**做空思路不变**。 - **操作建议**：保持**观望态度**，密切关注**库存变化**与**宏观环境**，谨慎应对市场波动。 --- ## 五、风险提示 1. **库存变化**：库存持续累积可能对价格形成下行压力。 2. **国内外形势**：国际局势反复，宏观环境不确定性增强，可能影响市场走势。 --- ## 六、数据来源 - 钢联数据 - 安粮期货 --- **免责声明**：本报告基于公开信息和资料撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。