深度报告-20240229-财通证券-泽宇智能-301179.SZ-深耕电力信息化_应用集成+省外市场双翼齐飞_24页_1mb

泽宇智能（301179）深度研究报告分析

核心观点

• 深耕电力信息化行业，系统集成为核心业务。
• 省外市场与应用集成双翼驱动增长。
• 投资评级：增持。

公司主营业务与市场表现

• 电力信息化解决方案提供商，主营系统集成（占比76.82%）、电力设计、施工与运维。
• 2023年上半年营收增速58.72%，毛利率提升至52.70%。
• 苏南起源，业务覆盖全国29个省市，省外业务占比46%。

核心竞争力

• 一体化服务能力：产业链上下游资质齐全。
• 区位优势：深耕江苏（电力信息化领先省份），客户资源深厚。
• 技术布局：研发智能巡检机器人、气象装置、光纤管理系统等应用集成产品。

管理层与股权结构

• 实控人张剑持股55.38%，管理层电力行业经验丰富。
• 股权激励绑定核心员工，2022年起实施业绩考核。

政策与市场趋势

• 电力信息化投资CAGR约20.65%，2023年电网投资超5200亿元。
• 泛在电力物联网建设推动系统集成需求。

盈利预测与风险提示

• 预测：2023-2025年营收1145/1507/1966亿元，净利润289/356/444亿元，PE从1824降至1186。
• 风险：政策执行、供应商集中、客户依赖、新业务推进不确定性。

增持评级逻辑

• 细分领域龙头，一站式服务壁垒显著。
• 省外扩张及应用集成突破潜力大，成长空间明确。