> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泽宇智能 2026 年中报总结 ## 核心内容 泽宇智能在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司营收和净利润均呈现高增长态势，同时期间费用率的下降提升了净利率和ROE。公司还宣布拟以4.9亿元现金收购智联新能51%股权，进一步拓展其在电力信息化领域的布局。 --- ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026年上半年营收**：4.58亿元，同比增长13.49% - **2026年上半年归母净利润**：5,899万元，同比增长68.11% - **2026年上半年扣非净利润**：2,101万元，同比增长514.23% - **2026年Q2营收**：2.77亿元，同比增长14.80% - **2026年Q2归母净利润**：3,352万元，同比增长45.92% - **2026年Q2扣非净利润**：1,104万元，同比增长56.07% ### 财务指标变化 - **毛利率**：26.77%，同比-0.43pct - **净利率**：11.90%，同比+4.00pct - **期间费用率**：21.31%，同比-4.76pct - **ROE（加权）**：2.32%，同比+0.87pct - **资产负债率**：26.69%，较年初下降5.33pct --- ## 主要观点 ### 业绩高增长 泽宇智能在2026年上半年实现了营收和净利润的双增长，尤其是扣非净利润的大幅增长（514.23%），显示出公司盈利能力的显著提升。这主要得益于公司在电网投资增长的背景下，有效执行在手订单，同时期间费用率的下降有效提升了净利率和ROE。 ### “十五五”电力信息化市场机遇 随着“十五五”期间高比例风光并网及智算与数据中心的布局，电网复杂度和运行压力增加，推动了对智能调度、数字孪生、AI运维等信息化技术的刚性需求。泽宇智能作为电力信息化综合服务商，有望在这一趋势中受益，未来增长空间广阔。 ### 并购协同效应显著 公司拟收购智联新能51%股权，该标的主营在线监测设备和配网自动化产品，与泽宇智能业务高度协同。根据智联新能2025年净利润7,255万元及未来三年的业绩承诺，预计对公司2026年归母净利润增厚约17%。 --- ## 关键信息 - **市场数据**： - 股票代码：301179 - A股收盘价：20.02元 - 总股本：40,441万股 - 实际流通A股：23,748万股 - 流通A股市值：48亿元 - **财务预测**（单位：百万元）： | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,200 | 1,824 | 2,324 | 2,824 | | 归母净利润 | 149 | 259 | 336 | 459 | | 毛利率 | 25.9% | 30.3% | 30.2% | 31.9% | | 净利率 | 11.8% | 13.6% | 13.8% | 15.5% | | PE | 54.44 | 31.37 | 24.25 | 17.72 | | PB | 3.24 | 3.03 | 2.84 | 2.60 | | PS | 6.78 | 4.46 | 3.50 | 2.88 | - **投资建议**： - 由于智联新能尚未交割，暂不计入业绩影响 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.59亿元、3.36亿元、4.59亿元 - 对应PE分别为31.4倍、24.3倍、17.7倍 - 维持推荐评级 --- ## 风险提示 - **政策风险**：电力信息化政策不及预期 - **市场竞争风险**：市场竞争加剧 - **客户集中度风险**：客户集中度较高，可能影响业绩稳定性 --- ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，10年以上行业研究经验 - **曾韬**：新能源行业知名分析师，多次获得行业评选第一名 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，清华大学与加州大学洛杉矶分校硕士 - **马敏**：公用环保行业分析师，北京大学硕士 --- ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 --- ## 总结 泽宇智能2026年中报显示公司业绩显著增长，尤其是扣非净利润的大幅上升，反映了公司运营效率的提升。公司作为电力信息化综合服务商，有望受益于“十五五”期间电网投资增长和智能化需求提升。同时，通过收购智联新能51%股权，公司进一步增强在电力信息化领域的竞争力和协同效应，预计未来三年净利润将持续增长，PE逐步下降，公司估值趋于合理。尽管存在政策、市场及客户集中度等风险，但整体发展前景积极，维持推荐评级。