20240507-华创证券-泽宇智能-301179.SZ-2023年报和2024年一季报点评_业绩稳增长_持续受益于电力信息化推进_5页_684kb

泽宇智能（301179）2023年报及2024年一季报分析总结

核心业绩数据

• 2023年业绩表现：公司实现营业收入1,062亿元，同比增长2,296%；归母净利润256亿元，同比增长1,309%。
• 2024年Q1业绩滑落：实现营业收入141亿元，同比下降2,371%；归母净利润0.23亿元，同比下降4,244%。

尽管季节性因素和行业波动可能导致Q1业绩下滑，但在年报整体数据向好背景下，中长期增长趋势仍被看好，华创证券维持“推荐”评级并上调盈利预测。

业务态势

• 多元业务架构：公司业务覆盖电力咨询设计、系统集成、工程施工业务、运维服务的一站式智能电网综合服务模式。
• 核心增长领域：
  • 新能源方向：开发微电网综合能源管理平台，推动新能源并网效率。
  • 输变电环节：采用AI算法提升巡检效能。
  • 配电侧：聚焦一二次融合设备、自愈系统等，提升配电智能化。

技术投入

• 研发高投入：2023年研发费用同比上涨0.86 pct至净利率提升，产品结构持续优化。
• 毛利率波动：2023毛利率同比下降至39.11%，Q1毛利率再下降至28.79%。

政府监管及行业大客户主导下的成本压力使得公司盈利能力面临短期调整，但技术创新仍是未来持续发展关键。

行业前景

公司深度受益于电力数字化浪潮，智能电网综合服务商地位稳固，通过系统集成+工程应用融合发展，增强核心竞争力。重点培育“大云物移智”技术与电力系统融合，打造新的利润增长引擎。

投资建议

• 华创证券下调2024年盈利预测主要是受短期业绩扰动影响
• 调整后预计2024-2026年营收/净利润CAGR分别约为30%和29%
• 维持公司2024年21 PE估值区间，目标价286元

风险因素

• 国家电网单一大客户依赖性形成业务集中风险
• 供应商集中加剧采购环节不确定性
• 行业景气周期变化可能导致业绩波动

总结

泽宇智能作为一站式的智能电网解决方案提供商，虽面临短期经营波动，但技术投入和战略转型为长期增长提供支撑。建议投资者关注公司季度业绩拐点，适时把握价值修复机会，在政策推动下电力信息化仍是重要投资主线。