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沪铝早报-2025年3月21日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年3月21日发布的沪铝早报，主要围绕铝价走势、市场基本面、库存变化、期货与现货价差以及供需平衡等方面进行分析，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

铝价走势分析

• 基本面：碳中和政策限制产能扩张，下游需求不强劲，房地产行业持续疲软，但短期宏观情绪有所好转，整体偏中性。
• 基差：现货价格为20,810元/吨，基差为-85元/吨，显示现货贴水期货，整体中性。
• 库存：上期所铝库存较上周减少11,904吨至218,081吨，LME铝库存减少1,600吨，库存变化中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，显示偏多信号。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，显示偏空信号。
• 预期：碳中和推动铝行业变革，长期对铝价有利；美联储降息放缓，铝价预计将维持震荡运行。

利多与利空因素

• 利多因素：
  • 碳中和控制产能扩张，有利于行业长期健康发展。
  • 俄乌地缘政治局势扰动，可能影响俄铝供应。
  • 美联储降息预期，可能对市场情绪产生积极影响。
• 利空因素：
  • 铝棒库存维持在历史高位，消费疲软。
  • 全球经济前景不乐观，高铝价可能压制下游需求。
  • 铝材出口退税政策取消，影响出口竞争力。

逻辑总结

当前市场处于降息预期与需求疲软的博弈中，短期铝价走势受宏观情绪和行业政策影响较大，长期则看好碳中和带来的行业变革。

关键信息

现货价格

• 昨日上海现货价格为20,600元/吨，下跌180元/吨。
• 今日上海现货价格为20,810元/吨，上涨210元/吨。

期现价差

• 期现价差图表显示铝价与期货价格之间的关系，具体数据未提供，但可推测期现价差在近期有所波动。

交易所库存

• LME库存：487,525吨，较前一交易日减少1,600吨。
• SHFE库存：218,081吨，较上周减少11,904吨。

社会库存

• 社会库存图表显示库存水平，具体数据未提供，但整体趋势显示库存维持高位。

氧化铝市场

• 氧化铝价格和库存图表显示氧化铝市场走势，具体数据未提供，但可推测氧化铝价格与库存水平存在一定关联。

铝棒库存

• 铝棒库存图表显示库存维持在历史高位，反映消费疲软。

供需平衡

• WBMS数据：显示全球铝供需平衡情况，具体数据未提供，但可推测市场整体处于供需平衡状态。
• 中国铝供需平衡表：
  • 2017年：产量3,227万吨，进口11.55万吨，出口1.21万吨，表观消费量3,237.34万吨。
  • 2018年：产量3,580万吨，进口12.4万吨，出口5.36万吨，表观消费量3,587.04万吨，表观增速10.80%。
  • 2019年：产量3,504.40万吨，进口7.47万吨，出口7.53万吨，表观消费量3,504.34万吨，表观增速-2.31%。
  • 2020年：产量3,708万吨，进口106.25万吨，出口0.77万吨，表观消费量3,813.47万吨，表观增速8.82%。
  • 2021年：产量3,850.30万吨，进口156.92万吨，出口0.01万吨，表观消费量4,007.21万吨，表观增速5.08%。
  • 2022年：产量4,021.40万吨，进口66.65万吨，出口18.69万吨，表观消费量4,069.35万吨，表观增速1.55%。
  • 2023年：产量4,159.40万吨，进口154.2万吨，出口14.96万吨，表观消费量4,298.64万吨，表观增速5.63%。

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