20251128-广发期货-多晶硅周报_需求疲软_多晶硅下游排产大幅下降_需注意价格下跌风险_29页_3mb

多晶硅周报总结

核心观点

• 需求疲软与供过于求：下游排产大幅下降，12月供需失衡加剧，库存持续累积，可能导致价格进一步下跌。
• 政策调控影响：工信部座谈会强调反“内卷”，引导产能优化与落后产能退出，短期提振现货价格。
• 价格与基本面矛盾：现货价格企稳或小幅上涨，但期货升水较大，库存高企，价格长期缺乏支撑。
• 工业硅震荡下行：产量小幅下降，需求疲软，库存积累，11月底仓单集中注销预期带来现货承压风险。

供需分析

多晶硅

• 供应：11月产量同比下降至11.46万吨，预计12月产量约12万吨，仍高于下游需求。
• 需求：硅片、电池片和组件排产均大幅下降，12月硅片排产降至45.7GW，组件降至40GW。
• 库存：本周多晶硅库存增至28.1万吨，高价库存压力大。
• 价格：现货价格稳中有涨，期货升水显著，但期货建议仍暂观望，期权策略推荐在波动率低时买入看跌期权。

工业硅

• 供应：产量环比下降1-2万吨，新疆、内蒙古增量有限。
• 需求：有机硅、铝合金和出口需求相对稳定，但出口回落风险增加。
• 价格：仓单集中注销，现货承压，预计低位震荡，主要区间8500-9500元/吨。

政策与风险提示

• 反“内卷”政策：工信部推动光伏行业整治，产能整合预期加强，反垄断与利润修复成为焦点。
• 风险因素：产量过剩压力、累库持续、出口回落、政策落地不及预期。

交易建议

• 期货端：多晶硅暂观望，大幅减产需进一步验证；工业硅建议观望。
• 期权端：多晶硅波动率低时买入看跌期权，管理下行风险。
• 期现套利：关注工业硅华东SI4210期现套利机会。

数据要点

• 多晶硅产量：11月11.46万吨，12月预计12万吨。
• 电池片排产：11月57GW，12月预计进一步下降至40GW。
• 中国出口：多晶硅净出口转弱，10月净出口缩窄至0.01万吨。
• 库存累积：多晶硅库存高达28.1万吨，产业链各环节库存压力持续上升。