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纯碱早报（2025年7月23日）

交易咨询业务资格

• 证规号：证监许可【2012】1091号
• 投资咨询证号：Z001557
• 从业资格证号：F3048432

市场观点：纯碱

综合判断：基本面偏空，库存处于历史高位；技术面20日线向上支撑，偏多；主力持仓空头力量减弱，偏多
短期预期：震荡偏强运行

分析要点

1. 基本面

• 供给：碱厂检修较少，产量处于历史高位；产能持续扩张
• 需求：下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏玻璃日熔量大幅下滑；终端需求走弱
• 库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较上周增长2.26%，超过近5年均值

2. 技术面

• 价格运行于20日线上方
• SA2509主力合约收盘价1375元/吨，基差-45元，期货升水现货

3. 政策因素

• “反内卷”政策持续发酵，提振情绪预期

4. 风险与主要逻辑

• 利多：政策利好情绪支撑
• 利空：供给过剩、需求下滑、库存压力
• 主要逻辑：供强需弱，供需错配未改善
• 风险点：下游冷修不及预期、宏观利好过度

影响因素总结

• 利多：政策“反内卷”持续发酵，提振市场情绪
• 利空：产能扩张计划持续；下游玻璃企业冷修不及预期；纯碱价格高库存运行

数据概览

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2. 市场有风险，投资需谨慎
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