20211102-东北证券-泡泡玛特-09992.HK-21Q3业务表现靓丽_Q4销售旺季值得期待_4页_776kb

泡泡玛特（09992.HK）2021Q3公司点评总结

核心内容

泡泡玛特在2021年第三季度实现了营业收入的高速增长，预计同比增长 $75% - 80%$，展现出公司在IP运营和产品创新方面的强劲实力。公司持续拓展线上线下渠道，强化品牌影响力，为第四季度销售旺季做好充分准备。

主要观点

• IP运营能力提升：公司推出了多个爆款IP系列，如Molly十五周年我的小时候系列、Dimoo宠物度假系列、Skullpanda人生如戏系列等，这些IP系列销售表现优异，显示公司IP运营能力持续增强。
• 产品价格带拓宽：MEGA珍藏系列售价899元，首次发售1.5万体即售罄，表明公司成功拓展了高端产品市场。
• 渠道拓展全面：公司在第三季度新增线下门店35间、机器人商店210间，线上渠道（尤其是天猫和京东）增速亮眼，显示渠道结构更加多元化。
• Q4销售旺季预期：随着“双11”活动的开启，公司启动“圆梦派对季”会员活动，预计Q4销售表现将更加出色。
• 投资建议：基于三季度表现，公司上调全年预期，预计2021-2023年营收分别为46.91/73.87/101.92亿元，归母净利润分别为11.02/17.46/25.30亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

渠道表现

• 线下门店：新增35间至250间，销售额同比增长 $40% - 45%$。
• 机器人商店：新增210间至1687间，销售额同比增长 $20% - 25%$。
• 线上渠道：整体增长 $125% - 130%$，其中天猫平台增长 $75% - 80%$，京东电商增长 $270% - 275%$。
• 抽盒机渠道：同比增长 $130% - 135%$。

Q4销售预期

• 双11表现：天猫旗舰店11月1日第一个小时成交额达3400万元，表现亮眼。
• 新品发布：Skullpanda糖果怪物小镇系列、Dimoo宅宅系列等新品即将发售，有望带动Q4销售增长。

风险提示

• 需求不及预期风险
• IP流失风险
• 疫情影响超预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 钱熠然：东北证券传媒行业研究助理，伦敦政治经济学院发展研究硕士，浙江大学文学&管理学本科。

附注

本报告由东北证券股份有限公司发布，内容仅供参考，不构成任何投资建议。报告中的信息来源于公开资料，本公司对其准确性与完整性不作任何保证。投资者应自行判断，谨慎决策。