20220308-首创证券-传媒行业周报_降本增效_关注在线视频生态摒弃粗放成长_15页_1mb

在线视频生态与行业分析总结（2022.02.28-2022.03.06）

核心内容

在线视频行业正经历从粗放式成长向降本增效的转型。2021年，宏观经济环境与内容监管对广告业务产生负面影响，但头部内容仍受到广告主青睐，尤其是在年轻群体中影响力突出。平台在内容制作、用户付费和运营效率方面寻求突破，以应对用户时长下降和内容监管不确定性的挑战。

主要观点

• 行业增长困境：用户时长下降和内容监管节奏不定是长视频平台面临的主要挑战。
• 内容价值提升：用户与内容制作方在审美、情趣和价值观上的磨合逐渐改善，更具现实意义和普世价值的剧集受到认可，有助于提升平台影响力和付费会员数量。
• 付费用户红利期：平台仍处于付费用户培育的红利期，会员提价能直接推动收入增长。
• 降本增效趋势：平台开始优化组织架构、内容投入和平台运营，以提高盈利能力和运营效率。
• 市场复苏预期：随着疫情影响逐步消退，线下观影复苏和大屏渗透率提升成为行业基本面的支撑因素。
• 行业数据支持：2021年广告市场整体同比增长11.2%，饮料、化妆品、个人用品行业增幅显著。

关键信息

平台业绩表现

• 芒果超媒：2021年营业总收入153.53亿元，同比增长9.62%；净利润21.14亿元，同比增长6.63%；芒果TV营收112.61亿元，同比增长24.88%。
• 爱奇艺：2021年总收入305.54亿元，同比增长2.85%；净亏损61.09亿元，同比收窄12.83%；全年内容成本207亿元，与上年度基本持平。
• 哔哩哔哩：2021年总收入193.84亿元，同比增长61.55%；净亏损68.09亿元，同比扩大122.95%；2022年1月月活突破3亿，单用户日均使用时长超过90分钟。

市场表现回顾

• 中信传媒指数：2022年2月28日至3月6日，全周涨跌幅为-0.37%，跑赢深证成指和创业板指。
• 细分行业表现：上周动漫板块涨幅最大（+5.37%），出版和游戏板块次之。年初至今，广播电视板块表现最佳。
• 个股表现：部分个股如宣亚国际、*ST天润、美盛文化等涨幅显著，而部分个股如贵广网络、分众传媒等跌幅较大。

行业要闻

• 政策与监管：湖南广电局加强真人秀节目管理，B站、快手、抖音等平台发布专项治理行动，打击借时政蹭热点和恶意营销。
• 内容与技术：腾讯发布极光投影P2，内置云游戏；爱奇艺发布2021年财报，净亏损收窄；B站月活增长，付费用户增加。
• 影视与游戏：《使命召唤手游》全球付费超15亿美元；Valve发布Steam Deck；部分影视作品如《花束般的恋爱》、《奇迹·笨小孩》表现良好。

重要公告

• 博瑞传播：补充说明收购菁苗教育的业务模式。
• 芒果超媒：发布2021年业绩快报，核心主业增长显著。
• 昆仑万维：海外业务收入增长超40%。
• 三人行：2021年业绩增长显著，净利润同比增长39.42%。
• 浙文影业：完成股权交易，解除相关协议。
• 星期六：预计与三家关联公司关联交易总额不超过33,025万元。
• 上海电影：投向变更，将资金用于上海影城升级改造。

行业数据

影院播映

• 票房与观影人次：本周国内电影票房3.12亿元，环比下降38.7%；观影人次787.64万，环比下降38.4%；上映场次240.53万次，环比下降6.3%。
• 票房排行榜：《长津湖之水门桥》以9437.9万元单周票房位居榜首，累计票房达394,351.4万元。

网络播放

• 剧集播映指数：《人世间》以81.5的播映指数位列第一，主要在爱奇艺平台播放；《尚食》在芒果平台播放，播映指数72.6。
• 电视剧制作备案：近36个月以来，电视剧制作备案数量保持稳定增长。

网络游戏

• iOS平台表现：部分热门游戏在2022年3月6日榜单上表现突出，反映市场对游戏的持续关注。

投资建议

• 股票评级：根据相对沪深300指数的涨跌幅，建议关注吉比特、心动公司、完美世界等游戏龙头。
• 行业评级：整体看好传媒行业，认为其有望超越市场表现。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响线下观影及整体经济环境。
• 内容监管：政策变化可能对平台内容运营产生影响。
• 消费价格波动：对广告主预算和平台收入造成压力。
• 海外政策变化：可能影响平台的国际业务拓展。

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有6年证券研究经验，覆盖互联网与文化传媒领域。

分析师声明

本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响。

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