聚酯月报：PTA，成本支撑下，PTA短期偏暖，MEG，近强远弱，MEG反弹或受限-20230731-美尔雅期货-23页_700kb

PTA与MEG市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势，结合成本端、供应端、需求端及库存情况，对短期和中长期走势进行了预测。整体来看，PTA在成本和需求支撑下短期偏暖，但中长期面临压力；MEG则因短期供需边际改善而反弹，但中长期存在转弱预期。

主要观点

成本端支撑

• PTA：PX（对二甲苯）新增产能投放进入空白期，国内PX装置维持高负荷运行，日韩PX开工负荷存在下降计划，整体供应压力不大。PX价格在7月震荡攀升，但随着成本驱动放缓，PX进入宽幅震荡通道。PTA加工费处于低位，下游企业检修预期增强，PX-石脑油价差或有压缩预期。
• MEG：原料端表现各异，石脑油价格涨幅较大，一体化利润继续下降，煤炭利润变化不大。乙二醇供需结构短期好转，但整体仍面临中长期累库压力。

供应端动态

• PTA：7月新产能持续投产，产量达到历史新高，主力供应商释放现货及9月货源，导致现货供应充足，基差走弱。同时，部分企业因低加工费而计划检修，需关注其对市场的影响。
• MEG：7月乙二醇装置计划外检修导致开工负荷下降，港口库存小幅累积。8月部分装置将恢复生产，但整体供应仍受限制。

需求端分析

• 聚酯行业：8月国内聚酯产量将明显提升，主要由于成品库存合理可控，工厂降负意愿不强，叠加新装置投产计划。但终端需求尚未完全释放，市场仍在等待8月需求复苏。
• 终端表现：涤纶长丝、短纤、切片库存小幅累库，现金流受到原料上涨影响而压缩。织造厂商开工负荷较低，秋冬季大单尚未落实，市场对需求旺季的预期仍存。

库存情况

• PTA：7月供需紧平衡，库存天数下降，但中长期需关注传统淡季终端表现及新旧产能对市场的压制。
• MEG：华东主港地区库存小幅累积，港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳。

关键信息汇总

PTA基本面分析

• 行情回顾：7月上旬PX价格震荡攀升，受新产能投产及成本支撑影响，PTA被动跟涨。
• 供应变化：PTA周均开机负荷提升1.51%至77.25%，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产等推动产量增加。
• 加工费：截至7月28日，PX收于1098.67美元/吨，PTA加工费压缩至低位，预计短期仍有支撑，但中长期承压。
• 库存：PTA库存天数下降，但中长期需关注库存累积及终端需求变化。
• 策略：短期偏成本端整理，中长期需警惕加工费压缩及需求疲软。

MEG基本面分析

• 行情回顾：7月乙二醇价格受部分装置检修及聚酯需求支撑走高，现货市场跟随上涨。
• 供应变化：乙二醇周均开工负荷下降2.21%，一体化装置和煤制装置均有所减产。
• 库存：华东主港MEG库存小幅累积，港口到港量偏多，但需求端缺乏持续性驱动。
• 成本与利润：石脑油价格涨幅较大，一体化利润继续下降，煤炭利润变化不大。
• 策略：短期偏暖整理，但中长期反弹或受限，需关注装置动态及需求变化。

重点关注因素

• 贸易争端：可能对市场情绪和价格产生影响。
• 能源价格：原油、煤炭、石脑油等价格波动将直接影响成本端。
• 装置动态：PTA、MEG装置的检修与重启情况是市场波动的重要驱动因素。
• 需求复苏：8月需求是否能兑现预期，尤其是“金九银十”传统旺季的订单情况。

聚酯产业链基本面总结

• 成本端：国际油价高位震荡，PX价格攀升，但进入宽幅震荡通道，成本支撑有所减弱。
• 供应端：PTA新产能持续释放，MEG开工负荷下降，供应端整体偏紧。
• 需求端：聚酯产量将明显提升，但终端需求尚未全面启动，市场等待8月需求回暖。
• 库存端：PTA库存天数下降，MEG港口库存小幅累积，中长期库存压力仍存。

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