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蛰伏、蜕变与破局：2016年A股中期市场投资策略总结

核心内容概述

本报告由国金证券策略组发布，主要分析了2016年下半年A股市场的投资策略，重点围绕金融市场展望、改革方向、创新趋势、市场结构与机构行为以及投资建议等方面展开。整体观点认为，市场将进入“存量行情”阶段，增量资金不足，需谨慎应对市场波动，把握结构性机会。

主要观点

1. 金融市场展望

• “悬而未决”事件影响市场情绪：英国退欧事件尚未完全解决，市场仍存在不确定性，短期内对美国加息预期降低，但不宜过早判断美联储是否会全年不加息。
• 经济“L”型与债务违约风险：国内经济仍处于“L”型调整阶段，债务违约事件频发，尤其集中在产能过剩行业，需关注相关风险。
• 汇率波动与货币政策：人民币贬值压力依然存在，央行降准可能是为应对经济下行压力，而非开启宽松周期，需警惕货币政策的不确定性。
• 市场趋势判断：预计下半年指数将在2700-3100点之间震荡，当前点位（2900点）尚未经历充分的风险释放，不建议提前抢跑。

2. 改革之路

• “三去一降一补”持续推进：重点在钢铁、煤炭行业去产能，预计5年内钢铁产能减少1-1.5亿吨，3-5年内煤炭产能退出5亿吨。
• 国企改革加速：国资委推动国企改革试点，央企重组和资产证券化成为重点方向，相关主题具有投资潜力。
• 资本市场开放：深港通预计在7月获批准，11月启动，将带来外资流入，利好券商、白酒、家电等板块。

3. 创新与产业趋势

• 无人驾驶技术发展：百度计划三年内实现商用，五年内量产，技术核心为“百度汽车大脑”，预计年内发布无人驾驶路线图。
• 新能源汽车前景广阔：2016年销量预计达60万辆，未来五年年均增速超40%，地方政府出台多项补贴政策。
• 集成电路国产化加速：国内市场规模占全球60%，但自给率仅27%，未来有望通过需求端回升实现景气度提升。

4. 市场结构特征与机构行为

• 资金离场速度较快：2016年上半年，融资余额接近新低，显示市场资金情绪偏谨慎。
• 中小市值股票表现较好：二季度中小市值（100-500亿）标的跑出超额收益。
• 机构配置偏好：机构加仓白酒、电子、有色、电气设备、家电等板块，减仓机械、传媒、建材建筑等。

关键信息

投资建议

1. 存量行情为主：增量资金不足，市场向上的空间受限，应关注“标的市值”选择。
2. 风险释放后才有机会：当前点位尚未经历充分下跌，建议耐心等待三季度中后段的市场底部。
3. 策略多样化：
   • 对于偏好高β板块的投资者，可“逢场作戏”博反弹。
   • 对于低频交易者，建议“以守代防”，等待市场底部。
4. 行业配置建议：
   • 战略性配置“金融+消费”板块，如券商、银行、白酒、家电。
   • 逢低布局“无人驾驶、人工智能、新能源汽车、半导体”等符合产业趋势的产业链。
   • 积极关注“深港通、供给侧改革、国企改革”等改革落地带来的投资机会。

重大事件时间表（2016年下半年）

结论

2016年下半年A股市场将面临多重不确定性，包括英国退欧、美联储加息、人民币贬值压力、债务违约风险等。整体市场趋势为“存量行情”，增量资金不足，需谨慎操作。投资应以“选好赛道”为核心，关注金融、消费、无人驾驶、人工智能、新能源汽车、半导体等具备长期增长潜力的领域，同时留意政策改革带来的结构性机会。建议投资者耐心等待市场风险释放，把握三季度中后段的潜在机会。