20251201-长江期货-尿素周报_去库延续_12页_4mb

尿素周度价格呈现先跌后涨趋势，12月28日收盘价1677元/吨，较上周上涨23元/吨；现货河南市场日均价1636元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.37%。主力基差和1-5价差波动较大，先强后弱。

供应端，中国尿素开工负荷率86.4%，较上周上升0.55个百分点；日均产量20.24万吨，气头企业开工率也略有提升。预计下周山西等装置复产可能进一步增加供应。

成本端，无烟煤市场交投降温，煤价稳定，利润方面煤制尿素毛利率-6.78%，气制尿素毛利率-13.24%，价格上调帮助利润小幅恢复。

需求端，农业需求接近尾声，复合肥开工率提升但成品去库放缓；其他工业需求如三聚氰胺和脲醛树脂支撑增强，全国三聚氰胺企业开工率略有下降。

库存端，尿素企业库存116.9万吨，减少7.7万吨；港口库存32.1万吨，增加5万吨；注册仓单15.174万吨，增加0.808万吨，显示去库延续。

主要运行逻辑包括检修装置恢复、产量上升、农业用肥减弱但复合肥支撑、淡储备货和港口集港，提供下方支撑；预计尿素市场偏震荡格局。

重点关注复合肥开工情况、尿素装置减产动态、出口政策以及煤炭价格波动。