20230508-国投安信期货-铝周报_宏观情绪摇摆_沪铝承压震荡_9页_3mb

宏观情绪摇摆沪铝承压震荡总结

核心内容

本报告分析了近期沪铝市场的行情及基本面情况，指出宏观情绪的反复波动和成本端的持续下行对铝价形成压制，但现货市场仍有一定支撑，导致沪铝维持震荡格局。整体来看，市场对经济衰退的担忧尚未完全消退，同时库存持续去化为铝价提供一定支撑，但反弹动力较弱。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息：上周美联储如期加息25个基点，但市场预期年内多次降息，与政策方向背离。
• 经济担忧情绪：多家银行风险事件加剧了市场对经济衰退的担忧。
• 非农数据：美国非农新增就业人数、失业率和薪资增速均超预期，带来一定情绪修正。
• 宏观情绪敏感：市场情绪波动频繁，阶段性衰退交易仍对有色板块构成压力，本周重点关注美国CPI数据。

成本端

• 氧化铝价格：国内氧化铝指数持续下跌至2885元，海外价格下调5美元至348美元。
• 动力煤价格：动力煤价格明显回落，推动电解铝成本进一步下行。
• 电解铝成本：5月华东阳极采购价大跌800元，电解铝平均成本降至16500元以下，后续仍有向下空间。

供应端

• 复产节奏：四川、贵州缓慢复产，云南进入丰水期后减产概率降低，供应端不确定性减弱。
• 供应变化有限：5月整体供应端调整较小，市场关注复产节奏的博弈。

需求端

• 下游开工率：SMM数据显示，铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.7个百分点至63.8%。
• 消费板块分化：再生铝合金板块跌幅较大，原生合金、铝线缆及铝型材板块开工率小幅下调。
• 消费支撑：尽管下游消费反馈平平，但随着价格走低和库存下降，华东现货已转向升水，买需存在。

库存情况

• 铝锭社会库存：上周下降3.7万吨至81.6万吨，处于近年同期低位。
• 铝棒社会库存：回升2.6万吨至16.8万吨。
• 综合库存：98.4万吨，去库趋势延续，但速度放缓。
• 库存天数：电解铝库存天数持续下降，显示市场去库意愿较强。

关键信息

价格走势

• 沪铝期货：上周收盘价18460元，周涨幅0.76%。
• LME铝：LME3个月铝收盘价2321美元，周涨幅1.11%。
• 现货价格：长江现货18470元，南储现货18550元，均小幅上涨。
• 升贴水：LME铝升贴水-1.75美元，铝锭升贴水30元，显示现货升水。

市场趋势

• 沪铝震荡：沪铝维持去年七月以来的震荡格局，反弹动力偏弱。
• 支撑关注：若价格继续反弹，需关注沽空机会，通道下沿趋势线支撑有效性是关键。
• 趋势逆转信号：若通道下沿失守，近一年来的震荡偏强趋势将逆转，下方空间将被打开。

操作建议

• 操作评级：未明确给出，但报告中强调了沪铝的震荡格局和支撑位的重要性。
• 建议关注点：
  • 宏观数据：关注美国CPI数据对市场情绪的影响。
  • 成本变化：氧化铝、动力煤价格持续回落，电解铝成本仍有下行空间。
  • 库存去化：库存仍处于低位，但去库速度放缓，需警惕市场情绪变化。
  • 现货支撑：华东现货升水显示买需存在，消费端暂未被证伪。

图表概览

• 图1：内外盘价格走势：展示沪铝与LME铝价格对比。
• 图2：沪铝期货收盘价：显示沪铝价格走势。
• 图3：铝锭现货：反映铝锭现货价格变化。
• 图5：LME铝升贴水：显示LME铝升贴水情况。
• 图7：沪伦比：沪伦比走势反映市场对人民币汇率的预期。
• 图4：铝锭现货升贴水：显示铝锭升贴水变化。
• 图6：沪铝连续-连三：沪铝连续合约价格走势。
• 图8-12：库存数据：展示LME、上期所及社会库存变化。
• 图16-22：开工率及产量数据：反映铝加工企业开工率及电解铝产量消费情况。
• 图24-29：原材料及进出口数据：包括氧化铝产量、原铝进出口、废铝进口量等。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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