20211023-中国银河-新雷能-300593.SZ-三季度业绩超预期_增长势头强劲_3页_442kb

报告摘要

新雷能（300593.SZ） 在2021年前三季度展现出强劲的增长势头，业绩表现超出市场预期。公司营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于去年同期疫情带来的低基数效应及下游需求的爆发。

业绩超预期：公司2021年前三季度营收10.08亿元，同比增长80.12%；归母净利润1.95亿元，同比增长184.72%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长196.48%。其中，第三季度营收3.86亿元，同比增长52.88%；归母净利润0.75亿元，同比增长88.07%，环比增长10.3%。
毛利率提升：公司毛利率达到49.68%，同比增长1.31个百分点，显示成本控制和产品结构优化成效显著。
订单充足：合同负债同比增长166.6%，表明公司订单充足，未来业绩有望持续增长。
费用控制良好：期间费用率（含研发费）为25.10%，同比下降6.40个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.69和2.51个百分点。
研发投入高：研发投入占营收比例达13.95%，公司持续保持较高的研发投入，巩固其在特种电源和民用电源领域的技术领先地位。
国产替代加速：随着“十四五”期间整机制造厂家对国外厂商依赖的降低，公司作为具备自主创新能力的高性能电源供应商，将受益于国产替代进程，发展空间广阔。
投资建议：分析师上调公司全年业绩预期，预计2021年至2023年归母净利润分别为2.73亿、3.89亿和5.22亿，EPS分别为1.03元、1.47元和1.97元，当前PE为50X、35X和26X，估值与可比公司相当。维持“推荐”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（百万元）	842.62	1,359.15	1,788.77	2,244.32
同比增长率（%）	9.10%	62.03%	31.61%	25.47%
净利润（百万元）	123.27	272.68	389.01	522.33
同比增长率（%）	98.07%	121.21%	42.66%	34.27%
EPS（元）	0.47	1.03	1.47	1.97
P/E（倍）	111.4	50.3	35.3	26.3

代码	简称	股价（元）	2020A EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2020A PE（倍）	2021E PE（倍）	2022E PE（倍）	2023E PE（倍）
000733.SZ	振华科技	104.98	1.18	2.32	3.20	4.14	89.25	45.28	32.80	25.37
000576.SZ	甘化科工	11.33	1.53	0.51	0.63	0.83	7.41	22.19	18.06	13.62
300274.SZ	阳光电源	157.37	1.34	1.94	2.66	3.36	117.44	81.26	59.06	46.82
300593.SZ	新雷能	51.83	0.74	1.03	1.47	1.97	70.04	50.34	35.29	26.28
平均值（剔除公司）	-	-	-	-	-	-	-	71.36	49.58	36.64

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系人：
- 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
- 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn