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期货市场总结（2017年3月29日）

核心内容

2017年3月29日，国内期货市场因多重利空因素影响，遭遇“黑色星期一”，大宗商品整体表现疲软。市场普遍认为，全球货币政策宽松周期接近尾声，中国央行开始逐步退出量化宽松政策，导致商品价格承压。同时，美联储加息和国内资金面紧张也对市场形成利空影响。此外，部分商品如铁矿石、橡胶、螺纹钢等因前期涨幅过大，面临回调压力。

主要观点

1. 大宗商品市场承压

• 央行周小川表示货币政策周期接近尾声，市场担忧未来政策收紧。
• 3月16日，央行上调逆回购利率和MLF利率，进一步释放紧缩信号。
• 2017年商品市场上涨逻辑发生变化，通胀压力上升，下游补库结束，全球货币宽松结束，导致空头氛围浓厚。

2. 供给端与需求端失衡

• 供给侧改革导致上游利润高企，但下游利润疲软，结构不可持续。
• 去年部分商品价格大幅上涨，但并未有效传导至下游，导致库存积压，价格回调。
• 铁矿石因国内需求强劲和全球供应宽松，价格承压，后期走势仍需观察长协价。

3. 市场情绪与资金面影响

• 流动性紧张和季末资金需求增加，加剧了商品市场的调整压力。
• 期货市场出现一致性交易，导致暴涨暴跌，市场情绪波动较大。
• 钢铁、有色等品种高位回调，反映出市场对宏观政策及流动性收紧的担忧。

4. 铜价中长期维持多头格局

• 铜矿供应偏紧，尤其是智利Escondida铜矿罢工影响持续，未来供应不确定性增加。
• 中国终端消费仍有亮点，如房地产、电力电缆、家电等领域需求强劲。
• 铜价短期承压，但中长期仍具备上涨动力，建议逢低做多。

5. 原油市场前景不明朗

• OPEC减产执行率不均，非OPEC国家执行率偏低，削弱减产效果。
• 美国页岩油产量持续增长，叠加全球原油需求淡季，导致油价承压。
• 2017年底美国原油产量可能接近1970年高位，对国际油价形成挑战。

6. 棕榈油与菜粕市场走势分化

• 棕榈油受产量回升、需求疲软、油脂价差缩小等因素影响，下跌趋势难改。
• 菜粕需求旺季或在4月中旬开启，但受全球供应宽松和国内天气影响，价格仍偏弱。

7. 甲醇市场面临调整

• 甲醇价格因下游需求疲软和库存高企而持续下跌。
• 甲醇制烯烃产业链受压，部分企业利润下滑。
• 随着国内产量恢复和进口节奏放缓，甲醇市场或逐步企稳，但短期内仍面临供大于求压力。

关键信息

• 货币政策：中国央行逐步退出量化宽松，利率上调，流动性趋紧。
• 商品走势：铁矿石、橡胶、螺纹钢等品种价格回调，部分品种价格创历史新高后面临回落。
• 供需关系：上游产能收缩，但需求端疲软，结构失衡。
• 市场情绪：避险情绪升温，黄金价格走强，但整体市场仍以震荡为主。
• 国际油价：OPEC减产效果有限，美国产量增长，油价弱势运行。
• 行业动态：铜矿供应紧张，煤炭价格波动，甲醇市场调整，棕榈油和菜粕需求季节性变化。

市场展望

• 大宗商品市场短期承压，中长期走势仍需关注供需变化和政策导向。
• 2017年市场可能延续震荡格局，难有趋势性行情。
• 黄金走势或呈宽幅震荡，上涨幅度有限。
• 铜价中长期仍具上涨空间，短期回调为入场机会。
• 煤价短期受供应紧张影响上涨，但长期看空，需关注长协价走势。
• 原油市场受美国产量和OPEC减产执行率影响，前景仍不明朗。
• 棕榈油和菜粕价格短期内偏弱，但4月后或有反弹机会。

总结

2017年3月，国内期货市场因货币政策收紧、全球流动性变化、供需失衡及市场情绪波动，整体呈现调整态势。主要商品如铁矿石、煤炭、螺纹钢等价格承压，而黄金、铜等品种则维持多头格局。市场短期震荡加剧，但中长期仍需关注结构性改革、需求变化及国际供需动态。整体来看，商品市场将面临更复杂的供需博弈和政策影响，投资者需谨慎应对。