20250314-中原证券-基础化工行业月报_化工品价格整体回落_关注景气回升的钾肥和供需格局好转的有机硅行业_23页_1mb

报告摘要

化工品价格整体回落，关注钾肥与有机硅行业

核心内容

2025年2月，中信基础化工行业指数上涨5.23%，在30个中信一级行业中排名第11位。尽管整体化工品价格有所回落，但部分子行业和个股表现突出，尤其是碳纤维、改性塑料和无机盐行业涨幅显著，而磷肥及磷化工、钛白粉、氮肥行业则出现下跌。分析师顾敏豪建议投资者关注钾肥和有机硅板块，因其分别受益于供需格局收紧和产能压力缓解。

主要观点

行业整体表现：2025年2月，基础化工板块整体上涨，但价格回落趋势明显。
子行业表现：碳纤维、改性塑料、无机盐行业表现较好，而磷肥及磷化工、钛白粉、氮肥行业表现较差。
个股表现：2月份涨幅前五为大位科技（+111.71%）、航锦科技（+87.31%）、昆工科技（+77.97%）、三祥新材（+63.68%）和领湃科技（+61.73%）；跌幅前五为兴业股份（-22.04%）、金奥博（-12.92%）、安迪苏（-11.85%）、诺普信（-9.83%）和氯碱化工（-9.81%）。
行业投资建议：维持“同步大市”评级，重点推荐钾肥和有机硅行业。

关键信息

一、产品价格跟踪

2025年2月，基础化工产品价格整体回落。根据卓创资讯数据，318个跟踪产品中，133个上涨，134个下跌。涨幅较大的产品包括石油焦（+43.78%）、硫磺（+29.31%）、氯化钾（+25.86%）、防老剂（+21.05%）和甘油（+19.21%）；跌幅较大的产品包括丙烯腈（-19.15%）、动力煤（-17.47%）、TDI（-13.59%）、焦炭（-10.21%）和异丁烯（-9.66%）。

二、钾肥行业分析

钾肥具有较强的资源属性，全球资源分布不均，主要集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家。
我国钾肥资源稀缺，进口依赖度较高，2024年进口依赖度超过70%。
2024年钾肥价格持续上涨，主要因供需收紧和国际农产品价格上涨。
美加贸易冲突或将进一步推升钾肥价格，国内春耕需求增加将推动价格上涨。

三、有机硅行业分析

有机硅行业自2020年起进入高景气周期，带动国内产能大幅扩张。
2024年国内有机硅产能利用率降至71.43%，为近7年来低位。
新增产能较少，行业供给压力有望缓解。
需求端受益于新能源、电子等行业发展，预计未来保持快速增长，推动供需格局优化和行业景气度提升。

四、行业风险提示

原材料价格大幅下跌；
行业竞争加剧；
下游需求下滑。

行业与公司要闻回顾

钛白粉行业：2025年2月迎来第二轮涨价潮，主要因原料成本上升和市场备货需求增加。
中国轮胎出口：美国和欧盟加征关税，中国轮胎企业加速海外设厂以应对贸易壁垒。
美尼龙行业：全球尼龙市场面临产能过剩问题，部分企业计划关闭工厂。
MDI市场：亨斯迈观察到MDI市场复苏迹象，部分企业提高价格。
埃克森美孚：计划在美国得克萨斯州建设乙烷裂解装置和聚乙烯装置。
沙特阿美：预计石化品和喷气燃料需求将持续增长。
鲁西化工：40万吨/年有机硅项目投产，进一步扩大产能。
亚钾国际：将全资控股农钾资源，提升钾肥资源保障能力。
君正集团：拟建风光制氢及绿色能源一体化项目，推动绿色转型。
万华化学：40万吨/年POE项目开工，助力化工新材料发展。

河南上市公司行情回顾

2025年2月，河南17家基础化工行业上市公司中，14家上涨，3家下跌。
表现较好的公司包括天马新材（+38.01%）、东方碳素（+24.38%）、硅烷科技（+22.68%）等。
表现较差的公司包括风神股份（-3.66%）、龙佰集团（-2.92%）、濮阳惠成（-0.34%）等。

行业估值情况

截至2025年3月13日，中信基础化工板块TTM市盈率（剔除负值）为24.11倍，低于2010年以来的行业平均估值29.46倍。
与其他中信一级行业相比，基础化工行业估值位居第19位，维持“同步大市”评级。

投资评级标准

行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。