20260626-国联期货-尿素周报_出口利润大幅下滑_28页_901kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素期货价格延续下跌趋势，UR2609合约收于1735元/吨，周跌幅达4.3%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别为1791元/吨、1789元/吨、1764元/吨、1887元/吨，均出现不同程度的下跌。基差方面，主流区域基差走强，山东基差56元/吨（+43）、河南基差54元/吨（+42）、广东基差152元/吨（+20）、山西基差29元/吨（+53）。

价差方面，UR9-1价差收于9元/吨（-9），山东-河南价差为2元/吨，广东-山西价差为123元/吨，广东-河南价差为98元/吨。

主要观点

1. 价格走势分析

• 盘面延续跌势：尿素期货价格持续下跌，主要受外盘价格回落、出口利润下滑及国内企业库存累积影响。
• 现货价格走弱：国内主要地区尿素现货价格均出现下跌，反映出市场整体需求疲软。
• 基差走强：尽管现货价格下跌，但基差表现相对强势，可能与期货价格跌幅较大有关。

2. 供需基本面分析

• 供应端宽松：国内尿素企业开工维持高位，库存持续累积，供应压力较大。
• 需求端疲软：农业进入传统淡季，工业需求回暖乏力，整体需求偏弱。
• 出口利润下滑：国际主产区装置复产，全球尿素货源供给宽松，叠加春耕用肥收尾、替代原料分流效应，导致国际采购需求萎缩，出口利润明显收缩。

3. 成本与利润分析

• 煤价高位震荡：煤炭价格持续高位，影响尿素成本。
• 生产成本差异：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。
• 利润承压：天然气制尿素利润较煤制尿素更优，但整体仍受成本和需求拖累。

4. 装置检修情况

• 煤制尿素：本周检修损失量为14.23万吨，环比减少1.71万吨。预计下周期尿素日产在21.5-22万吨。
• 气制尿素：部分气制尿素装置处于检修状态，影响产能释放。

关键信息

供应端

• 周度产量：尿素周度产量维持高位，供应压力显著。
• 煤制尿素产能利用率：部分煤制尿素装置产能利用率较低，检修影响产能释放。
• 气制尿素产能利用率：气制尿素装置也存在检修情况，影响产能。

需求端

• 农业需求淡季：夏玉米底肥备货尚未启动，农业需求疲软。
• 工业需求乏力：板材、三聚氰胺等工业需求改善有限，终端消耗偏弱。
• 复合肥开工率：复合肥企业开工率降至底部区域，原料补库心态保守。

库存情况

• 企业库存累积：国内尿素企业库存持续累积，估值面临修正压力。
• 库存走势：库存累积压力尚未消除，需关注后续库存变化对价格的影响。

进出口情况

• 出口配额不及预期：出口利润下滑，出口疏导压力加大。
• 出口数据：2026年1-5月累计出口尿素49.65万吨，出口规模有限。

推荐策略

• UR2608参考区间：1650-1900元/吨。
• 操作建议：UR608C2000卖权持有，关注价格回调机会。

风险提示

• 需求端超预期：农业或工业需求出现超预期回暖。
• 出口政策变动：出口配额政策调整可能影响出口利润。
• 宏观风险：全球经济波动、能源价格变化等宏观因素可能对尿素市场产生影响。

总结

本周尿素市场整体承压，价格延续下跌，主要受供需宽松及出口利润下滑影响。国内现货价格走弱，但基差走强，反映市场存在一定的支撑。供应端保持高位，库存累积压力持续；需求端疲软，农业淡季与工业需求改善乏力拖累市场。出口利润收缩，叠加国际货源供给宽松，进一步加剧市场压力。在成本端，煤价高位震荡，影响尿素利润空间。建议投资者关注UR2608合约走势，参考1650-1900元/吨区间，考虑卖权策略。同时需警惕需求端超预期、出口政策变动及宏观风险对市场的影响。