> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容 本周尿素期货价格延续下跌趋势，UR2609合约收于1735元/吨，周跌幅达4.3%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别为1791元/吨、1789元/吨、1764元/吨、1887元/吨，均出现不同程度的下跌。基差方面，主流区域基差走强，山东基差56元/吨（+43）、河南基差54元/吨（+42）、广东基差152元/吨（+20）、山西基差29元/吨（+53）。 价差方面，UR9-1价差收于9元/吨（-9），山东-河南价差为2元/吨，广东-山西价差为123元/吨，广东-河南价差为98元/吨。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势分析 - **盘面延续跌势**：尿素期货价格持续下跌，主要受外盘价格回落、出口利润下滑及国内企业库存累积影响。 - **现货价格走弱**：国内主要地区尿素现货价格均出现下跌，反映出市场整体需求疲软。 - **基差走强**：尽管现货价格下跌，但基差表现相对强势，可能与期货价格跌幅较大有关。 ### 2. 供需基本面分析 - **供应端宽松**：国内尿素企业开工维持高位，库存持续累积，供应压力较大。 - **需求端疲软**：农业进入传统淡季，工业需求回暖乏力，整体需求偏弱。 - **出口利润下滑**：国际主产区装置复产，全球尿素货源供给宽松，叠加春耕用肥收尾、替代原料分流效应，导致国际采购需求萎缩，出口利润明显收缩。 ### 3. 成本与利润分析 - **煤价高位震荡**：煤炭价格持续高位，影响尿素成本。 - **生产成本差异**：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。 - **利润承压**：天然气制尿素利润较煤制尿素更优，但整体仍受成本和需求拖累。 ### 4. 装置检修情况 - **煤制尿素**：本周检修损失量为14.23万吨，环比减少1.71万吨。预计下周期尿素日产在21.5-22万吨。 - **气制尿素**：部分气制尿素装置处于检修状态，影响产能释放。 ## 关键信息 ### 供应端 - **周度产量**：尿素周度产量维持高位，供应压力显著。 - **煤制尿素产能利用率**：部分煤制尿素装置产能利用率较低，检修影响产能释放。 - **气制尿素产能利用率**：气制尿素装置也存在检修情况，影响产能。 ### 需求端 - **农业需求淡季**：夏玉米底肥备货尚未启动，农业需求疲软。 - **工业需求乏力**：板材、三聚氰胺等工业需求改善有限，终端消耗偏弱。 - **复合肥开工率**：复合肥企业开工率降至底部区域，原料补库心态保守。 ### 库存情况 - **企业库存累积**：国内尿素企业库存持续累积，估值面临修正压力。 - **库存走势**：库存累积压力尚未消除，需关注后续库存变化对价格的影响。 ### 进出口情况 - **出口配额不及预期**：出口利润下滑，出口疏导压力加大。 - **出口数据**：2026年1-5月累计出口尿素49.65万吨，出口规模有限。 ## 推荐策略 - **UR2608参考区间**：1650-1900元/吨。 - **操作建议**：UR608C2000卖权持有，关注价格回调机会。 ## 风险提示 - **需求端超预期**：农业或工业需求出现超预期回暖。 - **出口政策变动**：出口配额政策调整可能影响出口利润。 - **宏观风险**：全球经济波动、能源价格变化等宏观因素可能对尿素市场产生影响。 ## 总结 本周尿素市场整体承压，价格延续下跌，主要受供需宽松及出口利润下滑影响。国内现货价格走弱，但基差走强，反映市场存在一定的支撑。供应端保持高位，库存累积压力持续；需求端疲软，农业淡季与工业需求改善乏力拖累市场。出口利润收缩，叠加国际货源供给宽松，进一步加剧市场压力。在成本端，煤价高位震荡，影响尿素利润空间。建议投资者关注UR2608合约走势，参考1650-1900元/吨区间，考虑卖权策略。同时需警惕需求端超预期、出口政策变动及宏观风险对市场的影响。