20250630-冠通期货-沥青2025年半年报_沥青供应维持低位_需求季节性波动_20页_4mb

总结

核心观点

• 2025年下半年，原油价格预计在供需宽松环境下震荡下行，对沥青成本端形成施压；美国对委内瑞拉制裁可能导致其原油产量小幅下降；沥青需求受季节性因素影响，三季度南方降雨减少时需求改善，四季度气温下降导致需求转弱；建议三季度在原油价格高位时做多沥青裂解价差或正套，四季度做反套或做空价差。

交易建议

• 三季度：择机做多沥青裂解价差（多沥青空原油）或正套（多沥青09-12价差），把握需求改善机会。
• 四季度：建议进行反套或做空价差，如沥青01-06价差，季节性下降为主。

风险因素

• 主要风险包括原油大幅波动、基建投资不及预期或美国制裁政策改变，可能影响市场整体稳定性。