20210831-东兴证券-公用事业及环保行业_成都加快绿色电网建设_支持输变电设备需求_8页_885kb

报告摘要

公用事业及环保行业总结

核心内容

本报告聚焦公用事业及环保行业，重点分析了成都加快绿色电网建设、生物质发电补贴政策、北京市经开区分布式光伏补贴、黄河流域污水垃圾处理实施方案等政策动向，以及行业市场表现、主要上市公司半年报数据、投资建议与风险提示等内容。

主要观点

电力行业：2021年8月下半月电力及公用事业指数上涨3.17%，跑赢沪深300指数6.11个百分点。随着用电需求恢复至疫情前水平，但煤炭供应紧张、价格高位运行，建议配置水电和核电公司。
绿色电网建设：成都市提出到2025年清洁能源消费占比达到50.5%，远高于国家能源局的25%目标。为此，将加快绿色输配电网建设，包括拓宽川西水电输入通道、推进1000千伏特高压交流电工程，并规划新增和改造6个500千伏、25个220千伏、73个110千伏输变电项目，提升电网最高负荷承载能力至2150万千瓦。
生物质发电补贴：2021年生物质发电中央补贴总额为25亿元，其中5亿元用于竞争性配置项目，这是首次在该行业展开竞争性配置，未来将逐年增加竞争性补贴规模，推动行业高质量发展。
分布式光伏补贴：北京市经开区对分布式光伏项目提供1:1配套奖励，叠加国家和市级补贴后，补贴额度可达0.63-0.83元/千瓦时，上网电价约1元/千瓦时，提升了项目的经济性。
黄河流域污水垃圾处理：《“十四五”黄河流域城镇污水垃圾处理实施方案》发布，明确污水处理、垃圾处理、资源化利用等目标，为相关行业带来明确的发展指引。
投资建议：本期推荐投资组合包括长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。
风险提示：燃料价格超预期上涨、液化天然气持续上涨、市场系统性风险。

关键信息

政策动向

成都绿色电网建设
- 到2025年，清洁能源消费占比将提升至68.5%以上，非化石能源消费占比达50.5%。
- 加快绿色输配电网建设，拓宽川西水电输入通道，推进1000千伏特高压交流电工程。
- 规划新增和改造6个500千伏、25个220千伏、73个110千伏输变电项目，提升电网承载能力至2150万千瓦。
生物质发电补贴
- 2021年中央补贴总额为25亿元，其中5亿元用于竞争性配置项目。
- 竞争性配置将推动行业高质量发展，项目运营管理能力强的头部企业将受益。
北京市经开区分布式光伏补贴
- 分布式光伏项目在市级和经开区补贴基础上，可获得0.63-0.83元/千瓦时的补贴，上网电价约1元/千瓦时。
- 地方政策加码有助于提升分布式光伏项目的经济性，促进其推广。
黄河流域污水垃圾处理
- 到2025年，城市生活污水集中收集率将达70%以上，县城污水处理率95%以上。
- 新增生活垃圾焚烧处理能力约2.8万吨/日，资源化利用率达60%左右。
- 实施污水处理、垃圾处理、资源化利用等设施建设目标，明确行业发展方向。

市场表现

2021年1-7月用电量增长15.6%，恢复至疫情前水平。
液化天然气平均到岸价格为16.94美元/百万英热单位，较上期上涨1.71%，增加城市燃气企业成本。

上市公司表现

长江电力：2021H1营收增长，归母净利稳定，PE下降，推荐。
中国广核：营收和净利增长，PE下降，推荐。
城发环境：营收和净利显著增长，PE大幅下降，强烈推荐。
瀚蓝环境：营收和净利增长，PE下降，强烈推荐。
龙马环卫：营收和净利增长，PE下降，强烈推荐。

投资建议

电力板块：推荐水电和核电公司，以应对煤炭价格高位运行。
环保板块：垃圾焚烧与环卫行业景气度高，建议关注龙头企业的集中度提升。
天然气板块：提示关注液化天然气价格上涨对城市燃气企业的影响。

行业重点公司盈利预测与评级

公司	EPS（元）18A	EPS（元）19E	EPS（元）20E	PE（18A）	PE（19E）	PE（20E）	PB	评级
长江电力	1.19	1.15	1.21	16.56	17.00	16.09	2.54	推荐
中国广核	0.19	0.21	0.22	15.15	12.39	11.66	1.36	推荐
城发环境	0.46	1.81	2.07	8.74	5.23	4.57	1.19	强烈推荐
瀚蓝环境	1.38	1.62	1.95	17.99	13.70	11.36	2.03	强烈推荐
龙马环卫	1.06	1.24	1.48	15.10	10.96	9.16	1.94	强烈推荐

风险提示

燃料价格超预期上涨
液化天然气持续上涨
市场系统性风险

分析师信息

洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，4年投资研究经验，东兴证券研究所分析师。
沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学学士，5年基础设施建设经验，曾参与多种类型电站设计，东兴证券研究所分析师。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上