20260123-东吴证券-捷昌驱动-603583.SH-2025年业绩预告点评_业绩超市场预期_机器人零部件深化布局_3页_431kb

捷昌驱动（603583）2025年业绩预告总结

核心内容概述

捷昌驱动发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润3.95~4.37亿元，同比增长40%~55%，超出市场预期。公司持续深化全球布局，提升技术研发与供应链管理能力，同时加快机器人零部件产品线建设，拓展第二增长曲线。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2025年Q4归母净利润为0.15~0.57亿元，同比增长419%，环比下降67%。
• 扣非净利润为0.10~0.52亿元，同比增长266%，环比下降69%。
• 按中值计算，2025年全年归母净利润预计为4.16亿元，同比增长47%，扣非净利润预计为5.45亿元，同比增长31%。

2. 全球产能布局完善

• 公司在全球多地设有子公司，包括宁波、新昌、马来西亚、美国和欧洲五大生产基地。
• 欧洲物流及生产基地一期建设基本完成，与德国子公司及奥地利LOGICDATA形成深度协同，提升欧洲地区技术研发与交付能力。

3. 机器人零部件产品线建设

• 公司已完成空心杯电机、反向行星滚柱丝杠、旋转模组、线性执行器及智能升降立柱等产品的研发与落地。
• 其中空心杯电机已实现量产，旋转模组通过可靠性验证并进入下游整机厂测试。
• 2024年9月，公司与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，持股43%，2025年新增投资1000万元，共持股1.67%，进一步推动产品在灵巧手中的应用和量产。

4. 盈利预测与估值调整

• 调整2025-2027年归母净利润预测为4.16/5.45/7.12亿元，分别同比增长47%、31%、31%。
• 现价对应PE分别为36x、27x、21x，维持“买入”评级。

关键财务数据

营业收入

• 2023A：3,034百万元
• 2024A：3,652百万元
• 2025E：4,424百万元
• 2026E：5,319百万元
• 2027E：6,387百万元

归母净利润

• 2023A：205.96百万元
• 2024A：281.98百万元
• 2025E：415.75百万元
• 2026E：544.90百万元
• 2027E：711.69百万元

每股收益（EPS）

• 2023A：0.53元/股
• 2024A：0.73元/股
• 2025E：1.08元/股
• 2026E：1.41元/股
• 2027E：1.84元/股

市盈率（P/E）

• 2023A：72.09倍
• 2024A：52.66倍
• 2025E：35.71倍
• 2026E：27.25倍
• 2027E：20.86倍

财务预测表摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 海外市场需求不及预期
• 人形机器人业务进展不及预期

投资评级

• 维持“买入”评级，基于公司稳健增长和海外布局深化的前景。