20250721-中原期货-尿素周报_宏观扰动增强_出口需求仍有支撑_17页_771kb

尿素周报分析摘要：宏观扰动增强，出口需求仍有支撑

市场动态概述

本周尿素市场迎来止跌反弹行情，国内外价格走势分化。供应端部分前期检修装置复产，叠加煤炭稳中偏强，尿素利润同比扩大。需求端农业追肥需求边际转弱，但秋季肥备货及出口配额政策预期成为市场关键支撑点，预计短期价格运行区间在1720-1850元/吨。

供需结构分析

供应端

近期复产装置增加，原料煤价格支撑成本，整体供给呈现逐步回升态势。

需求端

农业追肥进入淡季，复合肥与三聚氰胺企业开工率小幅回升，但库存空间扩大，需关注秋季肥原料采购节奏。

库存状况

港口库存延续增长趋势，企业库存压力边际缓解；进口窗口方面，部分国家招标提振出口预期，集港发货仍维持活跃。

原料与利润走势

• 原料端：煤价偏强运行，气头企业成本抗压明显优于煤头。
• 利润结构：受成本支撑，尿素利润环比扩张，但进口尿素成本竞争优势逐渐显现。

价格与价差

• 国内现货：山东、河南、山西市场价普遍围绕3500元/吨震荡变化。
• 国际表现：国际CFR价格因地缘政治影响呈涨跌分化，下游采购活动低迷，价差表现谨慎。
• 曲线关系：UR2509合约价差维持震荡，期货升水格局短期难改。

风险展望

• 上行驱动：全球经济数据温和复苏带来政策利好预期，叠加秋季肥备货启动；出口配额持续释放提供增量支撑。
• 下行压力：若宏观面走弱或主导大宗商品情绪，可能施压整体行情；同时，若供给再度扩张，价格中心下移概率加大。

尿素短期偏震荡运行，建议投资者继续关注现实端出口政策落地及3-4季度备肥周期结构性变化。