20220113-上海证券-11月欧元区失业率数据点评_就业持续改善_但局部短缺仍存_12页_1mb

欧元区就业市场分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师胡月晓与陈彦利发布，分析了2022年11月欧元区就业数据，重点探讨了失业率、劳动力短缺、劳动力成本及生产效率的变化趋势，以及这些变化对欧元区经济和市场的影响。

主要观点

1. 失业率稳中有降，疫情影响有限

• 欧元区失业率持续下降，11月录得6.5%，环比下降0.2%。
• 疫情对失业率的冲击维持在2%左右，相较于2008年金融危机影响较弱。
• 2021年三季度失业率下降趋势明显，显示劳动力市场整体平稳。

2. 局部劳动力供应仍存在短缺

• 尽管失业率下降，但部分行业如零售、运输、制造业仍面临职位空缺率上升的问题。
• 劳动力短缺主要由福利政策、疫情悲观情绪及年长群体就业意愿下降等因素导致。
• 随着疫情缓解，就业意愿有望回升，劳动力市场供给将逐步改善。

3. 劳动力成本低位回升

• 第三季度，欧元区劳动力成本指数低位回升，但仍未恢复至疫情前水平。
• 薪资水平趋稳，雇员补偿指数持续上升，尤其受夏季疫情和极端天气影响后回升加快。
• 劳动力成本上升可能对企业盈利产生一定压力，但整体影响有限。

4. 生产效率多有改善

• 欧元区主要行业的劳动生产率保持平稳。
• 零售与运输服务业生产效率小幅上升，制造业与房地产业则有所下降。
• 服务业占比高、科技创新能力强，欧元区应对经济风险的韧性较强。

事件影响：对经济和市场

5. 高通胀不碍平稳增长

• 当前欧元区虽面临高通胀压力，但并未进入“滞涨”模式。
• 失业率下降、劳动生产率平稳、就业人数增长，显示经济持续复苏。
• 长期内，欧元区服务业与科技创新优势有助于增强经济韧性。

6. 就业总体向好利好欧元

• 就业数据公布后，欧元区主要股指上涨，显示市场对就业改善的积极反应。
• 欧元兑人民币小幅上涨0.16%，欧元兑美元上涨0.11%。
• 债券收益率小幅回升，显示市场对经济前景的信心增强。

事件预测：趋势判断

7. 就业市场有望持续改善

• 预计2022年欧元区经济将趋于平稳，就业市场持续改善。
• 冬季能源需求旺季过后，局部能源供需失衡有望缓解，劳动力供应紧张局面将有所改善。
• 疫情控制与疫苗推广将推动就业意愿修复，劳动力市场供给回暖。

风险提示

• 疫情超预期持续
• 通胀高企
• 经济增长停滞

投资评级说明

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者，强调安全性与收益性。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（如银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 回避级：适用于流动性差或风险高的投资。

资料来源与免责声明

• 资料来源：Wind、欧央行、上海证券研究所。
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