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氢能源产业链专题分析总结

核心内容概述

氢能作为一种清洁、高效的二次能源，近年来在全球范围内受到高度重视。中国及主要发达国家均制定了氢能发展规划，2019年氢能首次写入政府工作报告，标志着氢能发展进入顶层设计阶段。氢能产业链包括上游制氢、中游储运、下游应用，其中燃料电池技术是推动氢能应用的重要环节。

主要观点

• 氢能发展潜力大：氢能被认为可能是人类社会的“终极能源”，具有无污染、零排放、热值高等特点，是未来能源结构的重要组成部分。
• 产业链逐步完善：随着燃料电池技术的发展，氢能应用范围逐渐扩大，产业链也大幅扩张，尤其在交通、工业、建筑、军事等领域具有广阔前景。
• 技术瓶颈与成本问题：目前氢能产业链仍面临技术瓶颈，如燃料电池成本高、储运难度大、加氢站建设成本高，这些因素制约了商业化进程。
• 政策推动产业发展：国家和地方政府持续出台支持政策，氢能产业进入快速发展阶段，投资热度持续上升。
• 国际竞争激烈：日本、美国、德国等国家在氢能技术研发和商业化应用方面领先，中国虽有一定基础，但与发达国家仍有差距。

关键信息

上游-制氢

• 主要方式：化石能源制氢、工业副产氢回收、电解水制氢。
• 现状：中国是世界第一大产氢国，但可再生能源制氢技术仍需提升。
• 成本与技术：电解水制氢成本高，且依赖电力来源；工业副产氢回收成本低但存在碳排放问题。

中游-储运

• 主要方式：高压气态储氢、低温液态储氢、固体储氢。
• 现状：高压气态储氢是目前主流方式，但固态储氢因技术复杂、成本高仍处于研究阶段。
• 加氢站建设：加氢站建设成本高，是加油站的2-3倍，基础设施建设缓慢。

下游-应用

• 主要领域：燃料电池汽车、固定式发电装置、便携式电源。
• 燃料电池汽车：目前处于商业化初期，与锂电池电动车相比仍落后，但具有较长续航和快速加注的优势。
• 技术瓶颈：催化剂成本高（铂基为主）、动力系统复杂、关键零部件依赖进口。

全球氢能发展情况

日本

• 目标：成为全球第一个实现氢能社会的国家，计划到2030年实现30万吨氢燃料供给能力。
• 政策：制定“氢能与燃料电池战略路线图”，推动氢能社会建设。

美国

• 发展：氢能研究起步早，加氢站和燃料电池汽车保有量全球领先。
• 补贴与投资：政府补贴和投资规模较大，技术处于领先地位。

韩国

• 目标：到2030年进入氢能社会，力争占据全球市场份额第一。
• 政策：推出氢能经济发展路线图，加大补贴力度。

德国

• 技术：可再生能源制氢规模全球第一，加氢站基础设施全球第二。
• 政策：设立国家氢能与燃料电池技术组织，推动技术创新。

法国、澳大利亚

• 计划：制定氢能发展战略，推动氢能产业成为未来经济的重要组成部分。

中国氢能产业现状及目标

• 政策支持：近年来政策推进迅猛，2019年氢能首次写入政府工作报告。
• 产业链建设：已初步形成燃料电池整车、动力系统与核心部件的配套研发体系。
• 产业目标：预计到2050年，氢能在中国能源体系中的占比将达到10%，年经济产值超12万亿元。
• 发展瓶颈：中国氢能产业仍处于技术验证阶段，关键零部件、基础设施建设等方面落后于国际先进水平。

投资机会及相关上市公司

• 上游制氢：中国神华、华能集团、华昌化工、嘉化能源。
• 中游储运加注：京城股份、富瑞特装、厦门钨业、科力远、中材科技、安泰科技、雪人股份、汉钟精机、厚普股份、同济科技、美锦能源、雄韬股份、鸿达兴业、首航节能。
• 下游燃料电池产业链：东岳集团、三爱富、雄韬股份、同济科技、科恒股份、贵研铂业、北方稀土、雪人股份、大洋电机（巴拉德）、美锦能源、东方电气、全柴动力、潍柴动力、英威腾、上汽集团、康盛股份。
• 燃料电池汽车：上汽集团、长城汽车、长安汽车、宇通客车、金龙汽车、福田汽车、东风汽车、中国重汽、美锦能源。
• 其他：产业基金：郴电国际、美克家居、南都电源；投资参股：天沃科技、冰轮环境、金固股份、贝斯特、惠恒运、滨化股份、福达合金、中泰股份、宗申动力、威孚高科。

风险提示

• 政策风险：政策支持力度减弱可能影响产业发展。
• 技术风险：技术进步速度缓慢可能制约氢能商业化进程。
• 盈利风险：企业投入大但盈利小，存在投资回报周期长的问题。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间；
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间；
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

• 长期股票投资评级：

  • A：未来3年内涨幅20%以上；
  • B：未来3年内涨幅在20%以内；
  • C：未来3年内跌幅20%以上。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，13年证券从业经历，6年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。

免责声明

• 本报告仅供国开证券客户使用，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。