20230212-国金证券-黄金珠宝行业研究_春节期间黄金消费量同增18_关注国内培育钻零售进展_20页

黄金珠宝行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了黄金珠宝及培育钻石行业的近期表现与发展趋势，重点聚焦春节黄金消费增长、培育钻石零售布局进展、价格波动情况以及行业动态与风险提示。

主要观点

1. 黄金珠宝行业

• 春节黄金消费增长显著：根据中国黄金协会数据，2023年春节至元宵节期间，我国黄金消费量同比增长18.2%，黄金首饰类及投资类产品销售表现突出。
• 品牌销售复苏：潮宏基春节期间店均销售额增长30%，黄金产品增长最快；周大生1月直营+批发（终端零售口径）同比增长20%，黄金类产品为主要增长引擎。
• 市场复苏预期：节后一二线城市复工复产及情人节消费预期，有望进一步提振高线城市珠宝消费。低线市场截至正月十三增速虽放缓，但仍延续高增长。
• 开店与同店增长：市场修复下，开店需一定反应周期，同店增长将消化主要回补需求。预计3-4Q22开店较好的品牌将在1Q23受益。
• 估值情况：截至2023年2月10日，黄金珠宝板块估值为20倍，自2022年11月末以来累计上涨20%；培育钻石板块动态估值为46倍，处2022年来22%分位，23年1月中旬以来回升12%。

2. 培育钻石行业

• 全球培育钻价格企稳：截至2023年2月9日，全球培育钻价格延续自2022年9月中旬以来的企稳趋势，CVD均价环升个位数，HTHP均价环降个位数，全球库存环比微增0.3%。
• 国内品牌布局：中国黄金成立培育钻石（新材料）推广事业部，计划布局电商、跨境电商、线下零售及上游生产；潮宏基子品牌VENTI在宁波店首次开展培育钻线下销售，生而闪耀侧重电商渠道。
• 培育钻销售情况：VENTI试销一个月内，新婚客户占比50%，高阶悦己客户接受度高。培育钻产品以白钻为主，彩宝将根据消费者接受度进行测试。
• 估值与市场预期：培育钻石板块估值较高，23年1月中旬以来回升12%。部分上游企业如力量钻石、中兵红箭等表现强劲。

关键信息

价格跟踪

• 黄金价格：2月6日至10日，黄金价格累计下跌0.34%；白银与铂金分别下跌1.80%和1.73%。
• 天然钻价格：IDEX指数本周累计下跌0.51%，降幅环比扩大；1月一克拉RAPI价格指数下降0.9%，延续22年11月-12月的降幅收窄趋势。
• 培育钻价格：CVD及HTHP培育钻批发价总体企稳，部分细分克拉段价格有所波动。

行业动态

• 国内消费复苏：春节黄金消费量同比增长18.2%，部分品牌如周大生、潮宏基销售回暖。
• 培育钻布局：中国黄金、潮宏基等企业加快培育钻零售布局，推动行业增长。
• 海外市场拓展：Pandora、Tiffany等国际品牌拓展市场，印度珠宝商Malabar加速全球扩张。
• 行业数据变化：2022年中国奢侈品市场规模下降10%，但珠宝板块仍有一定韧性；中国香港特区珠宝零售额同比增长0.3%。

上市公司公告

• 中国黄金：设立培育钻石（新材料）推广事业部，推进电商、跨境电商等多环节布局。
• 迪阿股份：1月新增5家自营门店，预计2023年业绩增长。
• 明牌珠宝：收到深交所关注函，要求说明拟投资“超级工厂”项目相关情况。
• 周大生：1月直营+批发同比增长20%，线上渠道策略逐步优化。
• 潮宏基：培育钻石业务进展顺利，新品牌与VENTI定位不同，不会形成竞争。
• 惠丰钻石：2022年归母净利增长29%-39%，计划拓展国际市场。

风险提示

黄金珠宝行业

• 终端零售不及预期：行业增长依赖悦己需求，受宏观环境波动影响较大。
• 疫情持续时间超预期：线下销售受疫情影响，若疫情持续时间超预期，将影响销售表现。
• 加盟渠道拓展不及预期：加盟模式为主，若拓展不及预期，将影响品牌利润增长。

培育钻石行业

• 价格准确性：培育钻批发价和电商数据可能与实际成交价或销售情况存在偏差。
• 印度进出口数据波动：印度培育钻进口数据波动可能影响行业表现。
• 毛坯/裸钻价格波动：若行业扩产速度超过需求增长，未来价格可能再次波动。

重点公司业绩弹性（基于开店速度与店均销售）

估值情况

行业趋势展望

• 黄金珠宝：随着疫情缓解和消费情绪修复，板块有望继续受益，重点品牌如周大福、潮宏基、老凤祥、周大生将优先受益。
• 培育钻石：国内品牌加快布局，零售端有望带动行业增长，建议关注中国黄金、潮宏基等零售布局进展。上游企业如力量钻石、中兵红箭也有望受益。

总结

黄金珠宝行业在春节假期表现出强劲增长，消费情绪修复推动销售回暖，未来高线城市消费有望进一步提振。培育钻石行业价格企稳，国内品牌积极布局零售市场，电商与线下渠道同步推进。整体板块估值有所回升，但存在价格波动和需求不足的风险。建议投资者关注黄金珠宝与培育钻石的龙头企业，把握行业复苏与增长机遇。