20230928-西南证券-宏观专题_从消费信贷看美国家庭资产负债表_15页_1mb

总：美国复杂的消费信贷市场

• 消费信贷结构：分循环信贷（开放贷款，如信用卡）和非循环信贷（封闭贷款，如房贷）。2021年后循环信贷增速显著高于整体及非循环信贷，2023年7月非循环信贷占比达74.51%。
• 支付方式：美国消费者主要依赖卡支付，2021年信用卡/借记卡占比达57%，非现金支付比例持续提升。

分：不同种类的个人消费信贷

• 信用卡：贷款总额持续增长，但利率和贷款标准收紧。与消费支出强相关，对经济和货币政策敏感度高。
• 房地产抵押贷款：贷款利率与美联储政策高度相关，但房贷金额在2020年四季度达顶峰后持续下降。
• 汽车贷款：利率2022年后显著上升，但贷款条件未延续收紧，年轻人占比增加，与房贷走势分化。
• 学生贷款：利率上升幅度较小，但对经济有挤出效应，且存在种族不平等性。

美国家庭资产负债表压力逐渐显现

• 消费信心转弱：受高通胀和加息影响，消费者对信贷环境和财务前景担忧加剧。
• 超额储蓄消耗：2023年6月，超额储蓄降至不足1900亿美元，可能在三季度耗尽，家庭资产负债表扩张面临压力。
• 风险提示：美联储加息超预期或加剧消费下滑，影响经济复苏。