20230706-金源期货-铁矿石半年报_强预期遭遇弱现实_铁矿价格先涨后跌_17页_2mb

报告分析总结

1. 核心观点

由于供给端的持续增产和需求侧的疲软预期，未来一段时间内，铁矿石将呈现“供强需弱”的格局，价格先扬后抑，波动较大。预期价格运行区间为 650-900 元/吨。

2. 供需分析

(1) 供应端

• 外矿方面：全球四大矿山公司（Vale、Rio Tinto、BHP、FMG）产量目标完成进度良好；第二季度到港量大增，后期季末冲量仍有一定压力。
• 国内矿山：国产矿需求回暖，产量稳步增长，但从长期看仍然难以填补外矿的增量。
• 运力方面：海运费持续走低，维持低位运行。

(2) 需求端

• 铁水产量：目前处于历史高位，但受政策调控影响，预计 7 月后铁水日产量将逐步回落，年均日产量将有望稳定在一个较低水平（≤230 万吨/日）。
• 钢厂补库行为：短期继续维持低库存，但累库趋势不明显，后期看累库压价风险较大。

3. 基本面判断

• 价格波动逻辑：供给过剩预期持续显现，但成材端需求依然较弱，矿价震荡下行空间有限，预计下半年整体呈现宽幅震荡。
• 库存情况：港口库存处于偏低水平，后期随着到港量大增及钢厂策略趋稳，或将逐步累库。

4. 行情展望

• 短期（第一季度末及中）：政策稳经济效应显现，地产链回暖，黑色板块温和反弹。
• 中长期：
  • 第三季度需求偏弱；
  • 第四季度供需矛盾加剧，供应边际增量加大，产量平控政策落地后，需求弱势难改。
  • 铁矿石价格或将震荡下行。

5. 风险提示

• 地产持续复苏不及预期；
• 钢铁产量调控政策力度超预期；
• 成材出口受阻或激化供需矛盾；
• 全球经济波动对大宗商品需求的影响。

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本报告仅为信息整理及观点呈现，不构成投资建议，仅供参考，风险自负。