20180422-光大证券-量化择时及行业配置周报_市场情绪持续下滑_股市上涨仍需等待_9页_1mb

市场情绪持续下滑，股市上涨仍需等待

核心内容概述

本报告为2018年4月22日发布的量化择时及行业配置周报，主要分析了市场整体情绪及行业轮动情况，指出当前市场情绪偏谨慎，各宽基指数均未发出看多信号，建议配置煤炭、石油石化和银行行业。

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主要观点

1. 本周择时观点

• 对上证50、沪深300、上证综指、创业板指和中证500皆持谨慎观点。
• HS300指数本周收于3760.85，下跌2.85%，预计后市有上涨空间，但震荡调整概率较大。
• 期权期货共振择时模型维持前序信号，看多上证50指数，但整体指标状态偏谨慎。

2. 行业配置建议

• RSRS行业轮动模型建议配置行业为：煤炭、石油石化、银行。
• 该模型本周收益率为-2.11%，跑赢全行业等权基准0.73个百分点。
• 自2017年6月1日起，模型样本外收益为-8.13%，超额收益为-7.71%。

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市场情绪分析

1. 综合情绪指数

• 本周综合情绪指数为33，较上周的39有所下降，呈现中性偏谨慎的情绪。
• 市场整体情绪较上周更加谨慎。

2. 细分情绪变量

• 市场运行类指标变动剧烈，强势股指标、上涨家数占比与相对强弱指标大幅下滑，情绪极为悲观。
• 投资者增速与A股换手率明显上升，显示股市交易依然活跃。
• ETF赎回力度上周明显下降，股东净减持率略有下滑，但变动不大。
• 杠杆投资者情绪相对稳定，期指溢价率有所上升，显示期货市场情绪较为乐观。
• 期权PCR指标仍处于高位，对后市看法维持谨慎。

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RSRS择时分析

1. 宽基指数RSRS择时观点

• 上证综指：自2018年3月14日看空以来，下跌6.68%，维持看空。
• 沪深300：自2018年2月7日看空以来，下跌7.15%，维持看空。
• 中证500：自2018年3月23日看空以来，上涨1.62%，维持看空。
• 创业板指：自2018年3月26日看空以来，上涨0.12%，维持看空。

2. 不同频率下的RSRS指标值

频率	上证综指	沪深300	中证500	创业板指
日线	空仓（-0.52）	空仓（-0.66）	空仓（-2.43）	空仓（-1.19）
1小时	空仓（-0.84）	空仓（-1.29）	空仓（-0.47）	空仓（-0.43）
30分钟	持仓（0.61）	持仓（0.37）	空仓（-0.58）	持仓（-0.46）
5分钟	持仓（-0.11）	空仓（-0.24）	持仓（0.21）	空仓（0.39）

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期权期货共振择时分析

1. 单指标信号

指标名称	多空信号	指标值	开平仓阈值
成交量PCR分位数	多	90.37	三个期权指标值等权加总，超过80分看空，低于40分看多
持仓量PCR分位数	多	12.84	-
PC Skew分位数	多	37.00	-

2. 股指期货择时信号

• 富时A50指数期货主力合约溢价率变化值：多，指标值-0.51。
• 上证50股指期货主力合约溢价率变化值：多，指标值-0.28。
• 上证50股指期货主力合约期限结构变化值：多，指标值-0.34。

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关键信息

• 市场整体表现：上周市场震荡下跌，各宽基指数跌幅在-2%至-3%之间。
• 行业表现：国防军工与计算机行业表现较好，TMT类与制造类行业表现较差。
• 情绪信号：市场情绪整体偏谨慎，部分指标如期权PCR仍处于高位，显示对后市的谨慎态度。
• 模型局限性：报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。

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风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
• 历史数据不保证重复验证，分析结果存在不确定性。
• 投资者应自主决策，并自行承担风险，不应将本报告作为唯一依据。

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联系方式

• 分析师：

  • 刘均伟：021-22169151，liujunwei@ebscn.com
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