20250207-中航期货-锡周报报告_14页_890kb

锡周报分析总结

报告摘要

商务部回应美国增加中国商品关税，表示将采取必要措施捍卫权益。非洲刚果（金）矿产供应受冲突影响，引发市场对锡矿供给的担忧，同时缅甸佤邦禁矿导致我国锡矿供应下滑，进口依赖度下降。2024年全球锡精炼产量大于消费量，供需失衡加剧。冶炼厂开工率下降，而加工费下移，加剧市场不确定性。综合分析表明，短期锡价震荡偏强。

多空焦点

利多因素：

• 非洲锡矿供应担忧
• 春节期间库存累积
• 渣打加工费下调
• 美元指数回落，宏观情绪转暖

利空因素：

• 继续从缅甸进口下滑
• 国产矿供应不足
• 成本结构的变化

数据分析

1. 供需状况：
   *全球精炼锡2024年1-11月消费量小于产量，呈现供过于求状态，但11月单月供应短缺，整体仍偏宽松。
   *我国全年锡矿进口同比下降，自缅甸进口占比显著降低，对刚果（金）进口相对增加，供应端变化明显。
   *2024年全国精炼锡产量同比大幅增长，供需矛盾显现，价格走势以震荡偏强为主。

2. 基准与库存：
   *LME锡库存持续下滑，贴水幅度缩小，升贴水结构整体趋近资源。
   *上海期货市场锡库存平稳，现货基差维持正区间，需求预期增强。

3. 开工率与需求：
   *焊锡用锭企业开工率稳定，大型企业有所提高，中小型企业有所下降。
   *受到终端企业采购策略调整，下游需求保持活力，价格下跌反而刺激需求增长。

4. 进口与库存：
   *尽管进口量下滑，但进口来源更为多元化，海外供给的重要性上升。
   *未来需求预期改善，但贸易商调整进口节奏，短期价格整体保持稳定。

后市研判

综合来看，尽管存在供应端风险和库存增速下滑的利空，但需求回暖、非洲动荡带来的供应紧张预期以及库存处理压力缓解的利好，使短期价格整体呈现震荡偏强的格局。需警惕多重不确定因素对市场的影响，密切关注进口变化、冶炼厂开工动态及地缘风险演化，调整中长期配置策略以应对潜在的价格波动。