20130510-申万宏源-宏观景气回升趋缓_盈利动量国子表现突出_33页_1mb

报告摘要

2013年5月数量分析月报总结

核心内容概览

2013年5月，市场整体表现震荡，资金继续流出，投资者情绪有所下降，但市场相对下偏程度有所降低。量化组合表现一般，其中行业组合小幅跑输沪深300，盈利动量因子表现突出，成为主要驱动因子。宏观景气指数回升趋缓，预计二季度宏观景气回升将较为温和。

主要观点

市场回顾：
- 4月主要指数除创业板外均下跌，申万A指下跌2.11%，沪深300下跌1.91%。
- 家用电器行业表现最好，上涨4.22%，而餐饮旅游行业表现最差，下跌6.83%。
- 申万风格指数均下跌，其中活跃指数跌幅最大，为7.28%。
- 指数基金发展加快，4月新成立5只指数基金，募集24亿元，3只获批，27只上报。
- 沪深300指数成分股调整预测显示，7月将有17只股票调入，5只调出。
量化组合表现：
- 行业量化组合跑输沪深300，等权重组合跑输0.81%，自由流通市值加权组合跑输0.54%。
- 股票组合表现一般，仅成长和稳定成长组合跑赢上证指数。
- 指数增强组合跑赢沪深300指数0.28%，跟踪误差为1.34%，信息比率为1.867。
- 抽样复制组合跟踪误差较大，4月年化跟踪误差为2.01%，略高于历史平均水平。
宏观景气分析：
- 宏观景气指数回升趋缓，从2月的0.7下降至3月的0.39。
- 流动性和投资相关的表征指标推动景气指数回升，但上游资源品景气和经济活力指标回落，抑制了整体回升趋势。
- 宏观景气与大盘指数相关性较强，近5年相关系数在0.7左右，显示景气指数对市场有较强引导作用。
市场资金情况：
- 4月底二级市场资金为10350亿元，较上月末减少350亿元。
- 市值资金比为7.54，处于高位，显示市场资金供需紧张。
- 市场资金先松后紧，4月18日和19日流出明显，节后预计资金回流。
投资者情绪分析：
- 投资者情绪继续下降，交易热度降低，观点分歧度缩小。
- 场外投资者参与热情底部回升，市场相对下偏程度有所降低。
- 交易账户占比下降，涨跌股票占比之差趋降，显示市场活跃度降低。
市场驱动因子分析：
- 盈利动量因子表现最佳，跑赢最低组合2.9%。
- 换手率因子和预期ROE因子表现较好，相对收益分别为2.0%和2.1%。
- 股价因子和股息率因子表现较差，相对收益分别为-2.9%和-2.0%。
- 静态估值因子表现依然不佳，低静态估值股票跑输高静态估值股票1.6%。