20130510-信达证券-鲜菜主导的CPI_11页_380kb

鲜菜主导的CPI总结

核心内容

2013年4月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨 2.4%，环比上涨 0.2%。1-4月平均，CPI同比上涨 2.4%。本次CPI上涨主要由食品项带动，其中鲜菜价格大幅上涨是关键因素。

主要观点

• CPI上涨由食品项主导：4月份食品价格同比上涨 4.0%，对CPI同比涨幅贡献约 1.33个百分点，非食品项同比小幅下降 1.6%。环比方面，食品价格由负转正，上涨 0.4%，影响CPI环比上涨约 0.13个百分点，非食品项环比仅上涨 0.1个百分点。
• 鲜菜价格异常上涨：鲜菜价格环比上涨 11.2%，创六年来同期增速新高。其上涨主要由于禽流感抑制了肉禽类消费，居民转向鲜菜消费，叠加气温偏低、降雨量少导致蔬菜供应减少。
• 非食品项表现疲软：交通通讯及服务类价格同比降幅最大，达 -1.1%，显示消费结构中的部分领域需求不足。
• PPI持续低迷：4月份PPI同比下跌 2.6%，环比下跌 0.6%，是自2012年9月经济复苏以来的最大跌幅，低于市场预期。上游采掘和原材料价格跌幅较大，反映制造业需求偏弱。
• 通胀压力短期可控：尽管鲜菜价格大幅上涨，但预计短期内通胀压力不大。随着下半年猪周期可能进入下行阶段，猪肉价格或将回升，叠加消费旺季，未来通胀或面临一定压力。

关键信息

CPI数据

• 全国CPI同比：2.4%
• 全国CPI环比：0.2%
• 食品价格同比：4.0%
• 非食品价格同比：1.6%
• 食品价格环比：0.4%
• 非食品价格环比：0.2%
• 鲜菜价格环比：11.2%
• 水产品价格环比：1.2%
• 肉禽及其制品价格环比：-3.6%
• 猪肉价格环比：-6.1%

PPI数据

• 全国PPI同比：-2.6%
• 全国PPI环比：-0.6%
• 工业生产者购进价格同比：-2.7%
• 工业生产者购进价格环比：-0.6%
• 1-4月平均PPI同比：-2.0%
• 1-4月平均购进价格同比：-2.1%

影响因素

• 鲜菜价格上涨：由于禽流感抑制肉禽消费，叠加天气因素导致蔬菜供应减少，鲜菜价格大幅上涨。
• 肉禽消费下降：肉禽及其制品价格环比下降 3.6%，影响CPI环比下降约 0.27个百分点。
• 猪周期影响：预计下半年猪肉价格将回升，叠加消费旺季，可能对通胀形成压力。

结论与展望

• 短期内，CPI上涨主要由鲜菜带动，整体通胀压力不大。
• PPI持续低迷，反映制造业需求疲软，企业盈利承压。
• 随着疫情控制和猪周期变化，未来CPI走势可能有所波动，需密切关注食品价格变化及整体经济复苏情况。

图表说明（简要）

• 图1：2011.4—2013.4 CPI同比趋势，显示CPI同比呈上升趋势。
• 图2：2013.3和4月CPI分类项目同比涨幅，显示鲜菜涨幅显著。
• 图3：2011.4—2013.4 CPI环比趋势，显示4月环比首次转正。
• 图4：2011.12—2013.4食品细项同比变化，鲜菜涨幅突出。
• 图5：2013.3和4月CPI分类项目环比变化，显示食品项由负转正。
• 图6：2013.1—2013.12 CPI翘尾因素，显示翘尾因素影响较小。
• 图7：2011.5—2013.4 PPI同比与环比趋势，PPI持续下跌。
• 图8：2011.5—2013.4 CPI同比与PPI同比趋势，显示两者走势分化。

分析师信息

• 邱继成：信达证券首席经济学家，美国南加州大学经济学博士，中国人民大学经济学硕士、学士。具备丰富的宏观经济研究与战略规划经验。
• 杨芳芳：研究助理，协助分析师进行研究工作。

风险提示

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