20240422-山西证券-珀莱雅-603605.SH-公司主品牌营收突破70亿元_盈利能力持续提升_5页_409kb

珀莱雅公司财务与评级分析报告摘要

公司信息：浙江珀莱雅化妆品股份有限公司（股票代码：603605SH）

核心财务摘要（2023年 A 股）

• 营收890.5亿元（+39.45%）
• 归母净利润119.4亿元（+46.06%）
• 扣非归母净利润117.4亿元（+48.91%）
• EPS 3.01元（同比增长53.30%）

经营亮点

• 主品牌珀莱雅营收破70亿元，市占率超80%，同比增长36.36%
• 线上直营渠道占比持续提升至75.91%
• 毛利率提升0.23个百分点至69.93%，净利率13.82%
• 年内推出红宝石面霜、双抗与源力产品系列，天猫平台排名领先

投资评级

• 山西证券维持“买入-A”评级
• 2024-2026年EPS预测：3.94元 → 4.75元 → 5.71元
• 对应PE（2024年4月19日收盘价103.6元）：
  2024年：26.3倍 → 2025年：21.8倍 → 2026年：18.2倍

估值与成长

• 2024年营收预计YoY：
  • 2024年：1102.5亿元（同比增长23.8%）
  • 2025年：1303.5亿元（同比增长18.2%）
  • 2026年：1533.3亿元（同比增长17.6%）

投资建议与风险考量

短期表现（截至2024年第一季度）

• 营收同比增长34.56%，归母净利润增长45.58%
• 主力品牌保持两位数增长，产品迭代与研发驱动市场认可

关键风险提示

• 产品竞争加剧
• 新品牌培育不及预期
• 营销费用与进口税收压力

免责声明：
本报告基于合规来源数据制作，证券研究需结合市场判断，投资建议有效期自报告发布日起六个月。
PVQ（注释：原始数据中存在通篇英文缩写，已完成中文语境归纳）