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证监会修订科创属性评价指引，“硬科技”标准升级

核心内容

2021年4月16日，中国证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，并联合上交所出台《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，进一步明确科创板的科创属性要求。此次修订聚焦“硬科技”核心目标，突出实质重于形式，实行分类处理和负面清单管理，以提高科创板上市公司质量。

主要观点

科创属性评价指标升级

• 新增研发人员占比要求：修订后的评价指标新增研发人员占比超过10%的常规指标，强调企业科技创新投入与产出的匹配性。
• 负面清单制度：限制金融科技、模式创新企业在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市，旨在筛选真正具有硬科技实力的企业。
• 中介机构责任强化：修订后对中介机构的执业质量提出了更高要求，强调其在科创属性核查中的关键作用，提升业务可操作性。

投行“内功”修炼的重要性

• 行业人士指出，科技创新依赖人才，增加研发人员比重是科学合理的，有助于提升科创板的硬科技特色。
• 投行需在行业分析、技术评估等方面加强专业能力，以更准确地识别和推荐真正具备科技创新能力的企业。

政策与市场环境

• 监管层持续推进资本市场改革，未来政策利好有望延续，拓宽券商业务空间。
• 龙头券商凭借资本实力和风控能力，将在政策倾斜下最直接受益，建议关注其投资价值。

关键信息

行业表现

• 上周市场表现：上证综指下跌0.70%，申万非银指数下跌1.45%，行业跑输大盘0.75个百分点。
• 细分板块表现：证券板块下跌1.30%，保险板块下跌1.85%，多元金融板块微涨0.18%。
• 个股表现：剔除新股和次新股后，非银板块跌多涨少，涨幅前三的为易见股份（+7.82%）、国盛金控（+5.50%）、浙江东方（+4.98%）。

估值情况

• 截至4月16日，申万证券（III）市净率（LF）为1.65倍。

重要公司公告

• 第一创业：2021年第一季度净利润同比下降94.13%，基本每股收益为0.003元/股。
• 长江证券：2021年第一季度净利润同比增长64.53%，基本每股收益为0.13元/股。
• 长城证券：2020年年度营收同比增长76.16%，净利润同比增长51.35%，基本每股收益为0.48元/股。
• 浙商证券：2021年第一季度营收同比增长73.05%，归母净利润同比增长31.88%，基本每股收益为0.12元/股。

股债融资规模

• 2021年3月单月首发募资规模为285.69亿元，环比增加56.46亿元。
• 增发募资规模为862.38亿元，环比增加346.02亿元。
• 债券发行规模（不含同业存单）为3.74万亿元，同比增长4.89%。
• 信用债发行规模（不含地方政府债）为2.19万亿元，同比下降5.35%。

券商资管产品情况

• 截至4月18日，券商集合资管共发行产品数量6449只，资产净值合计1.62万亿元。
• 资产净值排名前三的券商为：中信证券（1343.47亿元）、广发资管（1240.43亿元）、华泰证券资管（1068.56亿元）。

投资建议

• 行业评级：维持对非银金融行业的中性评级。
• 公司推荐：建议关注优质龙头券商，推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。
• 驱动因素：券商板块上涨主要受资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性影响。
• 风险提示：市场波动风险、政策推进不及预期。

行业要闻

1. 科创板“硬科技”标准升级：明确科创属性要求，强化实质重于形式，推动科创板健康发展。
2. 证监会法治政府建设情况：强调依法行政，提升监管透明度，加强执法与司法协作。
3. 打击财务造假：证监会重拳打击财务造假、欺诈发行等违法行为，提升市场诚信水平。
4. 金融科技赋能乡村振兴：央行等7部门启动金融科技赋能乡村振兴示范工程，提升农村金融服务普惠水平。

附录：投资评级说明

免责声明

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