20251119-国金证券-信息技术产业行业研究_10M2025_AI落地观察_大厂AI密集催化_关注高壁垒应用_20页_2mb

投资逻辑总结

计算机行业观点

• C端入口竞争：阿里巴巴发布千问APP，整合阿里系生态，支持跨应用数据渗透，对标ChatGPT。阿里加入C端入口战，推动AI基模厂商（大厂AI）主导入口权，C端软件面临被吞噬或调用两种境况。
• B端机会：企业服务Agent化长期价值高，短期IT预算压力存在扰动，但看好AI提升生产力工具的商业模式。
• 推荐标的：海康威视、大华股份、合合信息、万兴科技、索辰科技等。

电子行业观点

• AI芯片增长加速：NVIDIA Grace Blackwell订单超5000亿美元，出货量预期强劲，AMD MI450系列GPU预计2026年推出，AI业务收入CAGR达80%。
• 算力需求爆发：Token增长驱动ASIC芯片需求，2026-2027年将迎来新拐点，看好博通、AMD等产业链。
• 服务器与光模块：北美数据中心扩张推动光模块需求，CPO技术成关键。

通信行业观点

• 北美数据中心建设：Anthropic 500亿美元建AI中心，微软、谷歌加速部署。
• 光模块与IDC：中际旭创启动H股上市，国内IDC龙头布局国产算力链，推荐高速连接器与光模块龙头。

市场洞察总结

AI应用市场数据

• 全球访问量：OpenAI ChatGPT、Google Gemini持续领先，本土产品如DeepSeek、豆包崛起，增速上Toolhouse、Tunee等垂类工具表现强劲。

• 变现能力：头部厂商年经常性收入破亿美元门槛提升，国内Kling、PLAUD等出海应用商业化加速。

• 大模型招投标：2025年中标项目逐月增长，金额同比增速保持高位，国产模型应用加速。

• 上市公司进展：

  • 能科科技：AI业务收入占营收31%，布局AI+工业、智能体。
  • 万兴科技：ToMoviee等AI工具带来爆发式增长，多模态能力提升。
  • 金蝶、用友：推出AI Agent平台，推动企业智能化转型。

风险提示

• 大模型迭代不及预期：影响AI应用场景范围。
• 算力短缺风险：芯片涨价可能削弱AI性价比。
• 国际关系限制：海外AI技术调用受限可能拖慢国内发展。
• 监管不确定性：生成内容版权、隐私等问题可能对行业带来合规压力。