20250827-交银国际证券-越秀地产-00123.HK-1H25业绩符合预期_全年销售料超1200亿元；维持买入_5页_316kb

越秀地产 (123 HK) 业绩分析总结

1. 业绩表现
   2025年上半年，越秀地产收入同比增长34.6%，达475.7亿元人民币，其中房地产开发和房地产管理收入分别增长34.2%和12.5%。核心净利润同比下降12.7%，至15.2亿元，但仍符合预期。毛利率下滑至10.6%，主要受开发毛利下降影响，但公司经营性现金流入达41亿元，财务状况稳健。

2. 销售目标
   上半年合同销售额615亿元，同比增长11%，占全年目标1,205亿元的51%。管理层认为下半年推盘量增加且手头有2,354亿元可售资源，有望实现全年销售目标。

3. 财务与融资成本
   净负债率轻微下降至40.3%，人民币贷款占比保持在81%，平均融资成本同比下降41个基点至3.16%。预计下半年融资成本在宽松环境下进一步下降10-20个基点。

4. 评级与目标
   交银国际维持“买入”评级，目标价6.60港元，潜在涨幅33.9%。评级理由包括：优质土储（2043万平方米，70%位于大湾区）、财务稳健（“绿档”达标）、以及受益于行业政策支持。

简要：越秀地产2025上半年业绩符合预期，销售目标有望达成，财务与成本表现积极，维持“买入”评级。