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国泰君安期货甲醇周度报告（2025年12月07日）

综述

本周（2025年11月28日-12月4日）甲醇市场震荡承压，供应环比小幅下降，需求端传统下游如二甲醚和甲醛表现分化，导致产能利用率波动。库存方面，周内去库速度放缓，港口库存略有减少，但未来月度有累库预期。短期支撑和压力位分别为2000-2050元/吨和2150-2200元/吨。

供应分析

供应端，本周甲醇产量减少50吨，产能利用率环比微跌。下周预计产量上升，因检修损失量少于恢复量。烯烃方面，宁波富德计划停车，开工率可能降低；传统下游需求有增减现象，库存和产能利用率变化导致短期供应压力。

需求分析

需求端，二甲醚有重启预期，甲醛供应可能减少。整体需求疲软，MTO利润压缩，影响市场价格。外贸和内需表现分化，进口量环比预期下降，一季度可能改善基本面。

库存与价格

库存统计显示，本周样本企业库存和港口库存环比微降，但进口和内贸船只消耗支撑去库。价格方面，现货成交趋稳，中期供需矛盾突出，01合约价格上方空间有限；一季度港口库存在季节性下滑可能带来边际改善。

策略建议

• 单边策略：短期弱势运行，支撑2000-2050元/吨，压力2150-2200元/吨。
• 跨期策略：1-5正套见顶，预计中期反套格局。
• 风险点：
  • 伊朗地区天然气限气和地缘冲突影响开工。
  • 煤炭和原油价格大幅波动传递至甲醇成本。
  • 进出口政策变化。

其他数据与展望

产能扩张持续，2024-2025年国内新增产能大规模，国际投产计划增加供应压力。利润分析显示MTO企业成本压力大，利润空间缩小。各地区开工率和库存差异显著，需关注区域分化对市场的影响。