20171220-招商证券-新零售深度报告_三个层面看阿里腾讯新零售对局_22页_2mb

阿里腾讯新零售对局分析总结

核心内容

本文围绕阿里与腾讯在新零售领域的竞争与布局，从宏观、中观、微观三个层面进行分析，旨在全面解读两者在新零售生态中的不同战略路径和未来发展方向，同时为投资者提供参考。

主要观点

宏观层面：生态布局差异显著

• 阿里与腾讯均是互联网巨头，但发展路径和布局策略存在明显差异。
• 阿里以电商为核心，强调中心化战略，构建一个以平台为核心的生态圈，通过整合线上线下资源，提升整体效率和协同效应。
• 腾讯则以社交和娱乐为根基，采用去中心化策略，通过技术与流量赋能合作伙伴，形成弱连接、弱边界的生态体系。
• 两者在支付、物流、金融、娱乐等多个领域均有布局，但阿里更聚焦于电商和零售，腾讯则更关注社交生态的扩展与变现。

中观层面：零售领域对局加剧

• 阿里采取双线布局：一方面通过盒马鲜生等自有项目探索新零售方法论，另一方面通过入股等方式积累零售资源。
• 腾讯以京东为新零售主力，随后入股永辉，正式进入零售战场，形成与阿里的对局。
• 新零售浪潮中，超市资产更受互联网巨头青睐，而百货行业改革相对缓慢。
• 阿里系零售企业如高鑫、三江购物等已开始接受盒马方法论改造，未来将形成以阿里为中心的体系。
• 腾讯则更倾向于通过赋能合作伙伴，如永辉超市，推动“智慧零售”解决方案的落地。

微观层面：盒马鲜生与超级物种差异明显

• 盒马鲜生定位社区经济，主打“3公里范围内的餐桌经济”，以APP为核心构建线上线下融合体系，重在探索方法论，盈利不是首要目标。
• 超级物种则聚焦自身发展，以餐饮为核心，依托永辉的供应链优势，旨在提升盈利能力和品牌价值。
• 两者在业态迭代、O2O模式、定位布局等方面存在显著差异，阿里更注重广度，腾讯更注重质量。

关键信息

资本布局

• 阿里224亿入股高鑫零售，腾讯42.15亿入股永辉超市。
• 超市领域市占率前十企业中，半数已站队完毕。
• 永辉超市与腾讯合作后，超级物种成为其新零售试验田。

新零售趋势预测

1. 零售行业合纵连横加剧，阿里通过入股积累零售资产。
2. 盒马鲜生将探索更多业态，如便利店、无人店等，并提升联营比例。
3. 腾讯将与永辉等企业进一步深化合作，推动“智慧零售”解决方案落地。
4. 百货行业将逐步加入新零售战局，可能以合资公司或子公司形式进行合作。
5. 京东仍是腾讯系在新零售领域的重要力量，与阿里在部分领域竞争激烈。

投资建议

• 超市行业：推荐永辉超市、家家悦、中百集团、步步高。
• 百货行业：推荐天虹股份、王府井、重庆百货、鄂武商。

行业与公司评级

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

总结

阿里与腾讯在新零售领域的竞争已进入白热化阶段。阿里通过中心化战略，主导零售企业的改造与方法论输出；腾讯则通过去中心化策略，以技术与流量赋能合作伙伴。两者在超市、百货、无人零售等细分领域展开激烈竞争，未来零售行业的数据化与效率提升将成为主流趋势，投资者应关注新零售格局下具备运营优势和资本支持的龙头企业。